存续余额回稳，增配现金资产
　　2024年2月2日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告（2023年）》。我们认为以下要点值得关注：（1）23年末理财产品余额较23H1末回稳。（2）固收类产品占比提升，投资者风险偏好降低。（3）理财子公司存续规模上升。（4）增配现金类资产。（5）理财产品平均收益率同比改善。当前银行板块估值处历史低位，一揽子化债政策和地产政策的逐步落地有望逐步缓释城投、地产风险。看好银行底部配置机遇。个股推荐：1）低估值央企工行（AH）、建行（AH）、农行（AH）；2）优质区域行苏州银行、常熟银行；3）招商银行（AH）。
　　理财余额较23H1末回稳，理财公司扩容
　　截至2023年末，银行理财市场存续规模26.80万亿元，同比-3.1%，但较2023年上半年有所提升。全年累计新发理财产品3.11万只，较2022年同比增加5.8%，募集资金57.08万亿元（同比-36.3%）。从发行主体角度看，理财子公司已成长为理财市场的重要机构类型，2023年末理财公司存续规模22.47万亿元，较年初增加1.01%，占全市场的比例达到83.85%，市场份额较22年末+3.4pct。2023年末浙银理财获批筹建，是自2018年12月以来设立的第32家理财公司。
　　固收类产品占比提升，风险偏好降低
　　截至2023年末，固定收益类产品存续规模为25.82万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达96.34%，较年初增加1.84pct；混合类产品存续规模为0.86万亿元，占比为3.21%，较年初减少1.89pct。2023年末，开放式理财产品存续规模21.18万亿元，占全部理财产品存续规模的79.03%，其中现金管理类理财产品存续规模8.54万亿元，占全部开放式理财产品存续规模的比例为40.32%，较年初上升2.02pct。从风险偏好看，风险等级为二级（中低）及以下的理财产品规模24.87万亿元，占比较22年末+4.07pct至92.80%，投资者风险偏好变得更保守。
　　减配债券类资产，增配现金类资产
　　2023年末理财产品投向债券类、非标类、权益类、存款类资产余额分别占总投资资产的45.3%、6.2%、2.9%、26.7%，分别较2022年末-5.1pct，-0.3pct、-0.2pct、+9.2pct。债券仍是银行理财主要配置资产，但配置比例有所回落。现金及银行存款占比提升幅度较大，或通过提升存款配置稳定收益，以求避险，而权益类资产投资占比略降。从配置债券类别来看，2023年末理财产品持有信用债、利率债占总投资资产的比例分别为42.12%、3.20%。
　　收益率同比回暖，拓展代销渠道
　　2023年各月度，理财产品平均收益率为2.94%，相较于2022年的收益率2.09%有所回暖。2023年理财产品累计为投资者创造收益6981亿元。较2022年的8800亿元创收有所下滑。其中理财公司累计为投资者创造收益同比+0.85%。理财公司拓展母行以外的代销渠道，合作代销机构数量持续增长。2023年末全市场有491家机构代销了理财公司发行的理财产品，较年初增加163家。当前银行板块估值、仓位低位，政策利好共振，个股推荐：1）低估值央企工行（AH）、建行（AH）、农行（AH）；2）优质区域行苏州银行、常熟银行；3）招商银行（AH）。
　　风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。