本周我们走访了四川经销商及终端门店，以下是调研反馈：
　　四川渠道经销商信心反馈较强，动销平稳，头部企业开门红回款稳定性较强。根据渠道反馈，四川地区经销商及终端信心普遍较强，普遍反馈节前动销表现较为平稳，预计同比23年节前同时段呈现稳中有增态势。分价格带看，受益于当前时段商务及礼赠场景较多，高端白酒需求仍偏刚性，整体高端酒动销表现略好于实际预期，预计同比维持持平至10%左右的正增长；同时，居民消费力整体弱复苏趋势下，有部分降级趋势出现，大众消费带承接增长较为稳定。
　　从节奏而言，结合公司交流及渠道反馈，当前厂商发货基本完成，节前1-2周逐步进入终端渠道备货阶段，品牌力较强的本土品牌有部分补货、催发货情况出现，舍得等公司反馈一月动销相比去年同期更强。相对于23年春节前置、叠加1月疫情影响尚未完全消除致整体白酒消费在时间周期上更为集中，24年春节备货周期相对较长，目前已恢复至类疫情前的正常消费节奏，静待终端返乡消费等需求持续体现。
　　品牌分化加剧，头部企业开门红回款稳定。我们认为，在整体春节销售周期更长的背景下，当前头部酒企促进经销商回款动作积极，数字化管理持续精进，头部厂商持续扫码奖励及渠道政策的常规性投放，整体开门红完成度及节奏均较为稳定。
　　投资建议：我们认为，未来白酒逐步呈头部集中态势，品牌力较强的企业将会脱颖而出。当前酒企开门红运作积极、运营韧性较强。白酒作为顺周期优质资产，看好随宏观消费复苏的回弹弹性。新价格新产业周期下，关注以下几条投资主线：
　　1)白酒香型竞争受益赛道快速发展或自身份额提升的优质企业，其中【山西汾酒】作为清香龙头将受益于大清香品类逐步起势而带来的市场份额不断提升，以及受益于未来酱酒市场稳步扩容下带来提升空间的【珍酒李渡】
　　2）精耕区域稳步扩展、伴随地区消费升级的企业，关注未来几年受益于甘肃地域低价格带提升的【金徽酒】
　　3）高端白酒业绩确定性高，在过往白酒修复周期中均率先修复，目前估值具有安全边际的【贵州茅台】【五粮液】【泸州老窖】
　　4）区域龙头受益于强劲品牌力或将表现亮眼，随政商务宴请及经济活动恢复，分化加剧中望受益的【古井贡酒】【今世缘】
　　风险提示：宏观经济恢复不及预期；行业库存消化速度不及预期等；居民消费力恢复不及预期；草根调研代表性或存在偏差等