事项
　　12月广义财政收入同比-1.2%，11月同比13.1%；12月广义财政支出同比13.1%，11月同比6.4%。2023年广义财政收入（剔除留抵退税）同比-4%，2022年同比-0.3%；2023年广义财政支出同比1.3%，2022年同比3.4%。
　　主要观点
　　一、开年财政发力了吗？
　　跟踪专项债、大省固投目标、广义赤字三大指标，判断开年财政以稳为主，前倾发力并不激烈：
　　1、新增专项债发行，财政的节拍器，体现政府主观稳增长意愿→尚未打满：2019~2023年1-2月平均占全年17%、2023年为20%；2024年超20%算发力，对应约8000亿（按目前已知计划外推约13%，对应约5400亿）；极限约为2020年的26%。
　　2、大省固投目标，隐含财政发力诉求→近年偏低：2019~2023年均值高出全国实际值约3%，若2024年均值超8%，全国固投或超5%、隐含财政发力诉求强；极限约为2019年的8.3%；广东、山东、四川、浙江、河南5省披露2024年固投目标均值5.4%左右（江苏未披露），为2018年以来最低值。
　　3、广义财政赤字，财政的油量表，体现政府客观稳增长投入→前倾不急：仅财政极限前置的2020年、2023年有1-2月赤字，新增一般债/专项债进度双20%+；2024年若满足，算极限发力，对应约1400亿+/8000亿+（目前外推32%/13%，对应约2300亿/5400亿；2020年为29%/26%，对应约2700亿/9500亿；2023年为34%/20%，对应约2300亿/8700亿）。
　　二、12月财政数据点评
　　收入端：单月收入负增主因高基数，全年税收负增主因价格降、减税增；
　　支出端：单月基建发力凸显，全年基建占比连续4年下滑；
　　广义财政：卖地收入单月转正，广义财政连续三年低于名义GDP增速。
　　2023年，公共财政短收+少支，其中支出端预算完成度仅98%（2019~2022年分别为101.6%，99.1%，98.5%，97.6%），对应超5000亿没花完，隐含1万亿增发国债大部分在2024年上半年形成支出与实物量，或是开年财政未急于发力的重要原因；准财政亦有支援（2023年底以来PSL已重启投放5000亿）。
　　广义财政收入受制于卖地收入连续两年双位数下滑，拖累广义支出增速创近年新低（1.3%，2019~2022年分别为9.6%，10.1%，两年平均4.2%，3.4%）、已连续三年低于名义GDP增速。
　　2024年，财政部预计“财政收入将会继续恢复性增长，财政支出将继续保持必要强度”、“将用好国债资金，适当增加中央预算内投资规模”，我们预计2024年真实赤字率3.7%~5.2%（2019~2023年为2.8%、4.7%、3.1%、4.3%、3.1%），广义财政可匹配5%左右的实际GDP增速/5.5%左右的名义GDP增速（详见《开年财政三大跟踪方法》）。
　　风险提示：经济压力超预期，通胀下行超预期，卖地收入超预期。