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　　环保行业2023年报业绩前瞻：行业分化持续加剧，看好高股息及个股成长标的
　　市政水务：整体表现平稳，个股受新增项目建设等原因分化加大。市政污水运营较为稳定，工程建设受益疫情后复苏，呈现短期加速趋势，重点公司23年归母净利增速将持续分化，预计中持股份+25%，天源环保+48%，粤海投资受地产减值影响，预计-35%。
　　投资分析意见：看好市政环保领域高股息标的及细分领域个股成长性公司。1）市政环保稳健运营，现金流改善助力分红提升，看好环保高股息标的。推荐军信股份，建议关注旺能环境、光大环境。2）细分领域成长型公司：凭借其产品及市场开拓能力实现持续成长，推荐天源环保、华光环能、青达环保、卓越新能，建议关注景津装备等。
　　风险提示：政策推进进度不及预期风险；市场竞争加剧风险。
　　(联系人：王璐/莫龙庭)
　　牧原股份（002714）点评——出栏量稳健增长，养殖效率优化驱动成本下降
　　投资分析意见：公司出栏规模与成本领先之优势依然稳固，建议密切关注。考虑到2023年生猪平均价格水平与产能调减幅度低于预期，我们下调2023-2024年生猪销售均价假设，对应下调公司2023-2024年盈利预测：预计公司2023-2025年实现营业收入1122.66/1331.81/1604.94亿元，同比-10.1%/+18.6%/+20.5%；2023-2025年分别实现归母净利润-42.40/106.09/247.62亿元（前次预测2023-2025年归母净利润2.65/220.13/247.62亿元）。考虑到公司领先的养殖成本（公司养殖成本约为行业平均水平的90%）与出栏量优势，给予头均市值估值溢价，维持“买入”评级。
　　风险提示：养殖效率波动导致成本上升；出栏量不及预期；原材料价格波动等。
　　 (联系人：赵金厚/朱珺逸)