2024年1月海外宏观月报
　　美国增长动能较强，消费仍有韧性，欧元区制造业PMI改善但服务业走弱。美欧日通胀整体走弱。美欧长端利率上行，美元走强，美股上涨。联储官员中性偏鹰，欧央行边际转鸽，日央行偏鹰。关注非农和通胀的走势。
　　增长：美国增长动能超预期，消费韧性犹存；欧元区制造业PMI改善。四季度GDP环比折年录得3.3%，超过彭博一致预期的2.0%。消费方面，四季度实际消费环比折年为2.8%，高于预期的2.5%；截至1月中旬，BEA刷卡消费创2023年2月以来高点；Redbook零售指数1月也明显回升。地产方面，30年期固定房贷利率回落至6.7%，房贷申请量有所反弹，Redfin房屋销售量季节性回落。劳工市场方面，12月美国新增非农就业回升至21.6万，但剔除医疗和政府就业后，其他私人部门就业维持在相对低位且低于疫情前水平；失业率虽然维持低位，但家庭调查口径的就业下降68.3万，创疫情以来最大跌幅，或因兼职就业占比增加，侧面反映就业市场降温。欧元区制造业PMI连续3个月改善，但服务业PMI偏弱。1月制造业PMI回升至46.6，高于预期的44.7，服务业PMI为48.4，低于预期的49.0。
　　通胀：12月美国CPI反弹，但核心PCE维持偏弱态势；欧元区仍然偏弱；日本通胀有所降温，或受地震影响。12月美国CPI回升0.2pct至0.3%，核心CPI维持在0.3%，或受圣诞节提振。从分项来看，能源和部分商品以及假期相关的酒店住宿和娱乐服务较强，持续性可能存疑。PCE通胀延续回落趋势。12月PCE和核心PCE环比均录得0.2%，符合预期；而核心PCE3个月和6个月环比折年增速为1.5%和1.9%，持续低于2%。欧元区通胀仍然偏弱。12月HICP和核心HICP同比为2.9%和3.4%，与预期一致，但核心HICP的3个月折年增速仅为1.2%，仍然偏弱。日本通胀回落。12月日本CPI同比回落0.2pct至2.6%，略高于预期（2.5%）；除生鲜食品和能源的CPI同比回落0.1pct至3.7%。1月东京CPI同比回落0.8ct至1.6%，主要系娱乐服务和食品拖累，或受地震拖累。
　　市场：联储降息预期降温，美欧长债收益率上行，美股上涨，美元指数上涨，油价上涨，黄金下跌。12月PCE通胀维持下行趋势，但部分委员表态偏鹰，叠加增长动能超预期，降息预期回调，3月预期降息概率从100%下降至48%，2024年累计降息幅度下降21bp至137bp。截至1月29日，美、德10年期国债收益率较12月上行20bp和34bp至4.08%和2.23%。1月美国三大股指均上涨，标普500、纳斯达克和道琼斯指数分别上涨3.3%、4.1%和1.7%，但新兴市场经济体股指多数下跌。增长动能超预期带动美元指数回升2.1%至103.5。大宗商品价格涨跌互现。截至1月29日，布伦特和WTI原油上涨8.3%和7.2%至84.2美元/桶和76.8美元/桶；黄金下跌1.9%；工业金属多数下跌，农产品涨跌互现。
　　政策：联储官员表态中性偏鹰，欧央行立场边际转鸽，日央行偏鹰。多数联储官员表态中性偏鹰，强调通胀取得进展但表示仍需进一步观察后续走势，并且释放了开始讨论削减缩表（taper）时点的信号。欧央行按兵不动，拉加德表态边际转鸽。欧央行维持利率不变，拉加德表示讨论降息为时尚早，但承认通胀取得进展，暗示需要观察工资增速以及3月欧央行经济预测，为3/4月降息留下伏笔。日央行行长植田和男释放鹰派信号。日央行维持宽松政策，并延长对银行的低息贷款支持，但行长植田和男表态偏鹰：强调实现通胀目标的可能性上升，若达到目标，将改变负利率政策。
　　风险提示：高利率导致金融脆弱性暴露，海外衰退压力超预期加大。