策略摘要
　　因下游即将迎来季节性开工率下滑走势，且节前下游备货结束之后，需求端的拖累较为明显，预计胶价延续弱势震荡为主。但上游原料价格继续攀升，成本支撑仍存。
　　核心观点
　　■市场分析天然橡胶：
　　现货及价差：1月31日，RU基差-825元/吨（-65），RU与混合胶价差1300元/吨（+15），烟片胶进口利润-6541元/吨（+81），NR基差-251元/吨（-96）；全乳胶12700元/吨（-50），混合胶12225元/吨（0），3L现货12450元/吨（-50）。STR20#报价1535美元/吨（-8），全乳胶与3L价差250元/吨（0）；混合胶与丁苯价差-75元/吨（-300）；
　　原料：泰国烟片72.09泰铢/公斤（0），泰国胶水65.7泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶51.45泰铢/公斤（+0.45），泰国胶水-杯胶14.25泰铢/公斤（+0.05）；
　　开工率：1月26日，全钢胎开工率为59.64%（-0.44%），半钢胎开工率为72.01%（-0.13%）；
　　库存：1月26日，天然橡胶社会库存为155.96万吨（+0.17），青岛港天然橡胶库存为657989吨（-12641），RU期货库存为207851吨（+3827），NR期货库存为111686吨（+8668）；
　　顺丁橡胶：
　　现货及价差：1月31日，BR基差-100元/吨（-80），丁二烯上海石化出厂价9900元/吨（+300），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12500元/吨（+100），浙江传化BR9000报价12400元/吨（+100），山东民营顺丁橡胶12200元/吨（+200），BR非标价差400元/吨（-20），顺丁橡胶东北亚进口利润-508元/吨（+203）；
　　开工率：1月26日，高顺顺丁橡胶开工率为63.14%（+10.78%）；
　　库存：1月26日，顺丁橡胶贸易商库存为2660吨（-680），顺丁橡胶企业库存为24600吨（+1850）；
　　策略
　　RU及NR中性。基本面变化不大，海外泰国胶水价格继续攀升，橡胶成本端支撑继续凸显，限制胶价的下方空间。同时，国内国内青岛港口库存连续两周小幅回落，对NR价格支撑更为明显。但因下游即将迎来季节性开工率下滑走势，且节前下游备货结束之后，需求端的拖累较为明显，预计胶价延续弱势震荡为主。
　　BR中性。近期期货盘面价格较为坚挺，主要受到上游原料丁二烯价格走强的支撑。自身基本面偏宽松，上游装置继续重启，顺丁橡胶供应环比回升。需求呈现季节性走低，预计顺丁橡胶价格弱势震荡为主。
　　风险
　　泰国产区原料产出，上游顺丁橡胶装置恢复情况以及下游轮胎需求变化。