金属价格在淡季或将区间震荡。中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，此次降准的幅度是上次降准幅度的两倍，释放出强刺激货币政策信号。美国最新经济数据好于市场预期。我们认为，海外降息预期及国内刺激预期均未改变，有色金属或将保持韧性。
　　铝库存在淡季消耗殆尽，推动铝价上涨。原铝供应总体稳定。临近春节传统淡季，铝加工企业产能利用率仍处于较低水平。
　　伴随投资者信心增强，铜价上周出现反弹。2023年12月，中国精炼铜产量为100万吨，环比增长3.86%。第一量子矿业（First Quantum）的Cobre铜矿近期停产。此外，英美资源集团（Anglo American Resources）和淡水河谷（Vales）下调了铜矿产量指引，同时，红海危机也扰乱了全球铜供应。因此，铜精矿加工费继续下降5.0美元/吨至29.5美元/吨。我们预计铜价在短期内仍将保持韧性并在区间震荡。
　　我们维持有色金属行业“跑赢大市”的投资评级。我们推荐中国宏桥（01378HK）和紫金矿业（02899 HK）。