1月份，油价走出前期宽幅震荡的行情。Brent在77美金附近震荡近两周后，随着宏观利空情绪走弱、供应端接连断供减产，终于启动一轮上涨行情。期间Brent主力突破84美金/桶，达到去年11月底以来高位。月底，供应端在利多出尽后，对油价的驱动相对有限，OPEC大概率不会在2月初对4月份的产量计划做预期管理，而需求端随着中国春节假期的来临和欧美炼厂逐渐进入检修季，2月份原油累库的压力有所增加。宏观情绪仍偏乐观，数据暗示美国经济仍有韧性，尽管降息预期已经有所推迟，但“软着陆”的预期仍存。地缘仍是最大的不确定性，巴以战争和红海冲突短期难以化解，俄罗斯石油设施仍有被袭击的风险，地缘溢价是推动油价上行的潜在驱动。综合来看，2月份地缘中性偏多，宏观中性，供需中性偏空，各驱动尚未形成合力，油价大概率维持区间震荡，Brent运行区间预计在75-85美金/桶。