新发规模环比快速增长，近一年回报创年内新高
　　债券型基金为Q4新发主力，全年同比发行规模明显下滑。截至2023年12月底，当年累计新发基金合计8030.78亿元，其中债券型为主力占比73.69%。纵向对比来看，2023全年债券型基金发行规模同比下降18.98%。从存续规模来看，债券型基金占比自2023年5月低点以来持续上升，截至2023年12月底存续规模9.03万亿、占比58.96%。
　　从Wind基金指数季度区间涨跌幅来看，2022年底赎回潮后债券型基金收益率转正，2023四季度区间涨幅分别为1.17%、0.89%、0.25%、0.53%，横向比较债基四季度涨幅优于股票型、混合型基金。从理财和债基收益率的角度看，2023年12月，固收理财和纯债基金的收益率皆上行，从近1年收益率来看封闭理财略高于中长期纯债基金。久期和杠杆率来看，2023年Q4，短期纯债基金久期中位数微降至0.62，中长期纯债基金久期中位数升至1.77；短期纯债、中长期纯债基金杠杆率均有所上升，分别为116.76%、122.00%。
　　资产配置：城投下沉，二永债持仓规模达新高
　　从债券型基金整体前五大持仓来看，2023Q4债券型基金对各类债券的配置仓位有所分化。其中，利率债持仓市值为28066.09亿元，环比上升6.71%；信用债持仓市值为8152.32亿元，环比下降1.34%。信用债配置上，受一揽子化债政策的影响，2023Q4债券型基金持仓城投债规模继Q3大幅增长后继续升至937.28亿元；二永债方面，2023Q4债基持仓规模达近年新高，为2637.28亿元；债基持仓产业债规模2023年以来持续下降，2023Q4产业债持仓规模降至1211.25亿元。
　　分区域看，江浙仍为基本盘，弱资质区域持仓环比明显提升。债券型基金持仓城投债地区仍以江浙为主，受一揽子化债政策与特殊再融资债券发行的影响，2023Q4债基对大部分省份城投债的配置力度有不同程度增强。分行政层级看，省级平台中，债券型基金对城投债的持仓主要集中于山东、四川；地市级平台中，债基对城投债的持仓主要集中于江苏、山东、广东；区县级平台中，债基对强资质区域的城投平台下沉意愿较强，持仓主要集中于浙江、江苏、北京等区域；园区级平台中，债基持仓主要集中于江苏、浙江、上海。
　　分等级看，债基对中低评级城投债加大增持力度。中债隐含评级方面，2023Q4债基重仓城投债以AA+级、AA级和AA（2）级为主，占所有持仓城投债总市值的比重分别为29.00%、26.48%和23.27%，隐含评级AA及以下占比环比增加1.26pct至53.01%。分剩余期限看，债基增持短久期城投债。2023Q4，债基重仓城投债中，1年以内、1-2年期城投债占比分别为40.84%、26.65%，1年以内短久期城投债占比提升1.60pct至40.84%。
　　2023年以来债基重仓产业债规模逐步收缩。2023Q4债基持仓产业债1211.25亿元，综合、公用事业、采掘、交通运输和非银金融行业为主要重仓行业。债券型基金对短久期二永债持续增配。今年以来，受结构性资产荒影响，债券型基金持续增持短久期银行二永债，2023Q4一年以内、1-2年期银行二永债的持仓市值规模占比合计62.29%。中长期二永债方面，2023年四季度2-3Y二永债增持较多，3Y及以上明显减持。
　　风险提示
　　1、理财产品超预期赎回；2、信用风险事件。