1.安信视点：美经济数据依然强劲，降息预期小幅降温
　　昨日，港股迅速冲高后震荡回落。截至收盘，恒生指数收涨0.78%，报16077.24点，恒生科技指数涨0.54%，报3203.59点，恒生国企指数涨0.91%，报5408.93点。全日市场成交额为1001.24亿港元，南向资金净卖出25.96亿港元。
　　海外宏观来看，美国Q4国内生产毛额（GDP）环比年化增长率为3.3%。虽然比Q3强劲的4.9%有所下降，但仍然是十分强劲，并高于彭博预期的1.8%、及市场预期的2.0%。12月PCE物价指数环比上升0.2%，同比上升2.6%；12月核心PCE环比上升0.2%，与预期一致、同比上升2.9%，略低于预期的3.0%。
　　从结果看来，美国经济仍然向软着陆的故事线进发。整体物价通胀持续回稳，其中Q4核心PCE物价指数年化季率为2%，与上一季度持平。增速从Q1的4.9%，下降至Q2的3.70%，再下降至Q3和Q4的2%，走势上应该令美联储满意。12月PCE、核心PCE在环比增幅上都维持0.2%，趋势上亦逐步回软，PCE增幅低于CPI（12月核心CPI环比增幅为0.3%），主要由于住房项目的比重较轻所致，而住房的通胀水平仍然偏高，Q4平均环比增幅约0.4%。然而参考住房领先指标Zillow房租指数，同比增幅持续回落，反映美国整体通胀水平将持续改善。
　　在经济增长方面，Q4经济增长意外强劲，2023年全年经济增长2.5%，为两年来最快水平。消费、出口、政府支出和企业投资的增长提振了整体经济。随着美国经济增速快于预期，加强市场对软着陆的预期。然而，这次消费者支出的增长，主要贡献在食品服务、住宿、医疗保健，而商品方面，则以非耐用品，如娱乐用品、汽车软件等主导。基本上与我们看到的零售销售数据一致，消费者侧重及时行乐及刚需，与未来信心关联较大的耐用品的增长相对较低，估计与就业市场不稳有关。而波动性较高的政府开支，在地方政府推动下，消费支出及投资相对在较高水平，对GDP有拉升作用，在结构上的可持续性则较弱。
　　综合来看，通胀增速回落，经济强劲但出现结构隐忧，为美联储减息作铺路。软着陆的故事线仍在，焦点落在周三议息会上。虽然1月基本不降息，但估计会释出信号为降息作准备，至于是3月还是5月，就要看FOMC的取态。我们认为5月开始降息的机率较高，因为现阶段经济依然保持较强水平，以数据为本的美联储来看，3月似乎过早。
　　分析师：韩致立