纸浆：维持震荡区间，进口利润仍弱
　　【盘面回顾】上周纸浆期货价格小幅震荡走势，整体持仓量减少，以空头减仓占优。SP2405主力合约周度上涨14元，涨幅为0.24%，收盘价为5734元/吨。针叶浆现货价格小幅上涨，山东银星周度上涨50元至5825元/吨，河北俄针上涨100元至5650元/吨；阔叶浆山东金鱼价格无变化维持5050元/吨。
　　 【产业表现】巴西CMPC公司中国市场2024年1月份桉木阔叶浆小鸟外盘提涨10美元/吨至660美元/吨。亚太森博阔叶浆已完成1月份接单，计划2月份价格上涨300元/吨。玖龙纸业位于广西北海基地的PM50年产55万吨高档文化纸生产线成功出纸，该纸机为欧洲进口，幅宽9850mm，设计车速1800m/min，生产克重范围在60-120克/平方的全木浆未涂布文化纸。辽宁省台安县的雨森生活用纸厂TM6成功开机，TM3-TM6条生产线的陆续开机，将使辽宁雨森基地的生活用纸年产能增加至18万吨。南宁市行政审批局对南宁太阳纸业有限公司年产30万吨生活用纸及后加工项目进行批复。
　　 【核心逻辑】上周纸浆期货主力合约价格先跌后涨，整体维持震荡走势，周初持仓量大幅增加，价格向下试探5600附近支撑并没有下破，短期底部支撑依然有效。期货合约整体持仓量下滑，绝对值已经进入去年3月份以来持仓量底部，预计持仓量继续减少空间有限。春节假期临近，资金参与度下降，盘面价格维持震荡走势。现货端外盘报价相对坚挺，阔叶浆小鸟提涨10美元/吨，海外制浆成本及企业资金成本提升使得报价维持高位，巴西2月份阔叶浆报价对欧洲及北美地区继续提涨。结合海外纸浆库存压力不大，预计短期外盘报价还将维持高位。国内需求端偏弱表现，生活用纸及文化用纸部分纸厂相继发出2、3月份涨价函，从终端需求来看，对此轮涨价接受程度偏低，周度成品纸均价还有小幅走弱迹象，纸厂提价多以出货走量为主。从周度成品纸开工产量来看，除白卡纸产量提升以外，其他三纸种产量均有小幅下滑表现。国内纸浆港口库存周度小幅变化，从今年1月份表现来看，港口纸浆库存量重心略有抬升，仓单量持续提高。随着春节假期的临近，纸厂原料补库接近尾声，短期国内需求对于纸浆价格仍存利空影响。利润方面，除白卡纸利润有所提升以外，其他纸种小幅变化或下滑，白卡纸利润提升的主要原因是对比其他三纸种利润偏低且持续负利润。综合来看，上游价格坚挺，下游需求仍弱，纸浆进口利润持续为负，从国际国内经济形势对比来看，未来一段时间内纸浆进口负利润还将持续，产业链下游面临产能优化，上下游对于纸浆价格的博弈仍将继续。短期纸浆市场交投偏弱，价格预计维持前期震荡区间。
　　 【策略观点】SP2405主力合约5600-6000区间操作。