原油市场
　　核心观点：当前美国CPI小幅回升，美联储三月份降息的可能性下降，宏观整体增加新的不确定性。美国炼厂开工率小幅回落，美国寒潮以及俄罗斯有汽油出口缩减预期，提振汽油裂解，柴油裂解也处于阶段高位，炼化利润有一定改善；供给端OPEC+产量整体稳定，1月份OPEC+减产开始执行，产量约有45万桶/天的缩量；全球原油库存仍处于低位，美国战略补库开始；沙特大幅下调OSP，出口小幅增长，地缘政治风险频发，推动原油价格上涨。
　　驱动端：
　　宏观：美联储会议纪要显示，美联储官员在去年12月的会议上一致认为，始于2022年的加息周期可能已经结束。他们指出，通胀有所放缓，尤其是六个月年化通胀率，而且有迹象显示供应链正在恢复正常，而且随着更多的人加入劳动力市场，劳动力市场开始放松。他们还说，将利率提高到5%以上抑制了消费者需求，从而使通胀有所缓和。他们没有讨论何时开始降息。美联点阵图显示该行计划在2024年降息三次。12月份美国失业率维持在3.7%不变，新增就业人数升至21.6万人，美国12月CPI上升0.3至3.4%，欧洲上升0.5%至2.9%。美国CPI回升，美联储在3月份降息的概率降低，美联储整体依然“鹰转鸽”，高利率将维持多久仍待观察，宏观预期较前期有所走弱。
　　供给端：进入1月份，OPEC+新的减产开始执行，从当前的产量来看，沙特原油产量为895万桶/天并未达到规定的948.7万桶/天的水平，阿联酋和科威特也低于预期水平，伊拉克高于目标产量20万桶/天，尼日利亚、加蓬和刚果略高于预期产量，OPEC在1月份产量环比12月份减少23万桶/天。在非OPEC成员国中，俄罗斯、阿曼、阿塞拜疆等国基本上严格执行减产计划，哈萨克斯坦有12万桶/天的增量。在非OPEC+国家中，圭亚那有3.4万桶/天的增量，其余国家产量基本上保持稳定。从全球整体来看，1月份产量环比12月份减少-46万桶/天。
　　需求端：1月份中国进口+63万桶/天。印度原油进口+79万桶/天，日韩和东南亚地区，进口+36万桶/天和-1.4万桶/天。1月份美国进口量环比8万桶/天。12月份欧洲进口+12万桶/天。
　　库存端：EIA报告：01月19日当周美国国内原油产量减少100.0万桶至1230.0万桶/日。美国战略石油储备（SPR）库存+92.0万桶至3.565亿桶，除却战略储备的商业原油库存-923.3万桶至4.21亿桶，库欣原油库存-200万桶。美国炼油厂开工率下降7%至85.5%，精炼油库存减少141.7万桶，汽油库存+491.2万桶。
　　估值端：
　　SC原油价格判断：轻质和重质失衡延续，西北欧库存下降，EFS价格上涨，中国原油库存回落，交割品供应增加，国内需求偏弱，炼厂低开工率延续，对SC有一定压制，SC短期将弱势盘整
　　成品油市场：国内柴油市场需求淡季，出货一般，原油上涨，推动裂解整体下跌，炼厂开工率低位，柴油产量低迷，库存并不高，给柴油提供一定的支撑，但整体驱动有限，现在裂解仍处于中性位置，春节前上方空间有限，建议持仓观望。汽油端，春节前补库需求已经释放，可预期的需求一般，裂解在原油上涨中被不断压缩，后期裂解依然看空。国际柴油，1月份柴油供应整体充裕，但结构性失衡仍然存在，再加上寒潮预期支撑柴油裂解，后市重点关注寒潮预期演变，寻找做空机会。国际汽油，短期寒潮预期和资源国出口放缓支撑汽油裂解，整体供应充裕，存在短期结构性失衡，但在寒潮未证伪之前，不建议做空汽油裂解。