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　　铅
　　1.SMM调研显示，1月20日至1月26日当周，SMM原生铅企业周度开工率51.73%，环比下降0.1个百分点；再生铅企业周度开工率47.14%，环比增加2.87个百分点；铅蓄电池企业周度开工率72.25%，环比下降4.19个百分点。
　　2.SMM调研显示，截至1月25日，SMM铅锭五地库存总量4.35万吨，较1月19日减少0.65万吨，较1月22日减少0.25万吨，再刷六个月新低。
　　锌
　　1. SMM调研显示，1月20日至1月26日当周，镀锌企业周度开工率50.35%，环比下降3.49个百分点；压铸锌合金企业周度开工率45.74%，环比下降4.26个百分点；氧化锌企业周度开工率55.7%，环比下降0.8个百分点。
　　2.SMM调研显示，截至1月25日，SMM七地锌锭库存总量7.86万吨，较1月19日增加0.77万吨，较1月22日增加0.45万吨，国内库存录增。
　　3.山东部分地区企业受重污染天气橙色预警影响，执行应急减排措施。根据SMM调研，临近春节放假前夕，下游镀锌企业年前订单生产基本已尾声，整体开工情况不高。因此，本次环保限产对山东部分地区镀锌企业影响不大。SMM将持续追踪后续下游企业的生产情况。
　　投资策略
　　铅
　　上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.62%，沪铅主力合约收跌0.52%。
　　从当前铅市基本面来看，临近年末，上下游企业陆续放假，内蒙古地区再生铅炼厂目前仅一家在产，暂无放假计划，安徽、江苏、河南地区的再生铅炼厂多数维持正常生产，原生铅方面1月进行设备检修的企业较多，预计环比减量超2万吨；下游消费来看，企业基本完成了节前备库，本周下游企业将进入集中放假期，加之春节临近，远距离物流在运车辆减少，铅市呈现供需双弱格局，预计铅锭社库去库幅度趋缓，铅价区间整理为主，警惕因需求缺失铅价高位回落。
　　锌
　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.47%，沪锌主力合约收涨0.19%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至15元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至5元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌60元/吨至120元/吨。
　　随着春节假期的临近，锌锭下游各板块开工存在不同程度的下滑，部分中大型镀锌企业陆续于上周开始停产放假，终端基本停止，预计本周镀锌板块开工将进一步下滑；部分压铸锌合金企业已进入年底检修期，在产企业仍与成本备库为主，预计本周检修增多，开工进一步下滑；氧化锌企业亦存在春节放假，且订单下滑影响企业开工，预计本周放假增多，开工再度下移。
　　上周美国Markit制造业初值高于预期录得50.3，叠加美元指数下移，伦锌上方压力减弱，走出单边上行趋势，在外盘带动及国内利好释放下，沪锌重心上移，随着终端市场走弱，预计锌价强势上行较难维持，短期震荡整理为主，关注海外宏观市场变动对锌价的影响。