马棕：本周棕榈油单边上涨走势，高频数据显示马棕1月前25日环比减产幅度在14%左右，1月前25日出口环比下降幅度在8.47%-11.52%，按这个数据来看马棕1月或将去库10万吨以上。资金面上，外资继续多棕榈油及豆油，维持豆粕、菜粕、菜油的空头头寸。展望后市，大方向上看今年产地棕榈油产量可能在去年附近水平，油脂的价格中枢也预计同比持平。中期几个月马棕进入季节性减产去库期，将相对偏强。此外粕类的供需形势明显弱于油脂，资金多油抛粕，周中战争等消息面也提振原油，为油脂价格带来支撑。
　　◆国内油脂：上周国内棕榈油成交环比下滑，豆油成交环比上涨，累积成交预计也起来。钢联预估1月棕榈油到港23万吨左右，后期棕榈油预计仍然维持季节性的平稳进口，豆油因为大豆压榨量下行而有季节性去库，菜油库存按往年规律来看将在高位维持。
　　◆国际油脂：欧洲现货菜油本周平稳，周尾两天小幅下跌1.5%。棕榈油本周上涨2.5%。印度现货植物油及进口报价显示出葵油、菜油小幅下跌，棕榈油上涨。国际豆棕价差本周由-26.58美元/吨跌至-44.59美元/吨左右。
　　◆观点小结：大方向上看今年产地棕榈油产量可能在去年附近水平，油脂的价格中枢也预计同比持平。马棕1月预计去库，1月以后随着产量季节性减产预计去库趋势更明确，此外，粕类中期几个月的供需形势预计弱于油脂，市场走出油强粕弱趋势。估值上，马棕生柴价差当前处于中性的位置，预计跟随当前偏强的原油震荡为主，建议逢低买单边或逢低多油空粕策略。价差上，从原料端看，大豆、菜籽丰产，棕榈油有减产可能性，适合豆棕缩。