◆政策端：本周宏观政策利好频繁，商品整体情绪转强，春节前聚烯烃基本面尚未发生改变。
　　◆估值：周度涨幅（现货＞期货＞成本）；聚烯烃基差先弱后强，即使本周利润下滑，但PP利润仍然相对PE较低，PP相对PE低估。
　　◆成本端：本周中东地区事态平稳，霍尔木兹海峡及红海事件归于平淡，能源类产品震荡偏强。WTI原油本周上涨4.43%，Brent原油本周上涨4.21%，煤价本周无变动0.00%，甲醇本周上涨7.23%，乙烯本周上涨2.19%，丙烯本周上涨1.59%，丙烷本周上涨3.76%。成本端原油、LPG低位反弹，盘面交易逻辑受供需关系影响减弱，PDH制PP利润小幅回升，生产商仍继续降低产能利用率挺价。
　　◆供应端：PE产能利用率86.14%，环比上涨5.38%，同比去年下降-2.32%，较5年同期下降-1.06%，PE本周检修较多，供应端偏紧。PP产能利用率77.50%，环比上涨1.72%，同比去年下降-1.29%，较5年同期下降-18.25%，PP本周检修回归增多。1月供应端聚烯烃仅广东石化20万吨油制PP设施于2024年1月12日投产。
　　◆进出口：12月国内PE进口为116.81万吨，环比11月下降-4.20%，同比去年上涨6.94%。12月国内PP进口23.65万吨，环比11月上涨4.00%，同比去年下降-17.51%。人民币汇率升值企稳，预计PE1月进口较12月将有所增加。出口端PE、PP出口量回落，12月PE出口5.76万吨，环比11月下降-12.92%，同比上涨1.88%。12月PP出口8.07万吨，环比11月下降-23.38%，同比上涨80.08%。海外需求淡季，出口下降幅度较大，近期美元指数下跌，人民币汇率升值至7.10震荡，PE进口利润持续修正，2月进口窗口部分打开。
　　◆需求端：聚烯烃下游进入季节性淡季，开工率低位震荡。开工周度数据显示，PE下游开工率43.44%，环比上涨0.09%，同比上涨70.29%。PP下游开工率51.77%，环比下降-1.18%，同比上涨136.18%。下游采购情绪较低，多数厂家已经处于春节前休假关门状态，刚需采购为主。
　　◆库存：本周上游高库存背景下，PE库存去化力度增强，虽然整体库存压力得到一定程度缓解，但PE去库多为贸易商节前清仓甩货。PE生产企业库存33.35万吨，本周环比去库-10.40%，较去年同期去库-27.89%；PE贸易商库存3.27万吨，较上周去库-6.32%；PP生产企业库存44.62万吨，本周环比去库-7.47%，较去年同期去库-32.86%；PP贸易商库存10.68万吨，较上周累库0.75%；PP港口库存5.87万吨，较上周累库0.51%。
　　◆小结：本周宏观政策利好频繁，商品整体情绪转强，春节前基本面尚未发生改变；供应端仅广东石化20万吨油制PP设施于2024年1月12日投产，1月PP检修回归量较大。LL-PP价差到达前期高点有所回落，等待价差缩小企稳机会，做扩LL-PP价差。
　　◆下周预测：聚乙烯(LL2405)：参考震荡区间（8000-8300）；聚丙烯(PP2405)：参考震荡区间（7200-7500）。
　　◆推荐策略：LL-PP价差783元/吨，环比缩小42元/吨，建议观望；LL-PVC价差2306元/吨，环比扩大25元/吨，建议逢低做多。
　　◆风险提示：原油大幅下跌，PE进口量大幅上升，PP生产商低利润环境坚持投产。