铜
　　上周铜价企稳反弹，伦铜收涨1.78%至8529美元/吨，沪铜主力收至69010元/吨。产业层面，上周三大交易所库存减少0.1万吨，其中上期所库存增加0.3至5.1万吨，LME库存减少0.7至15.1万吨，COMEX库存增加0.3至2.2万吨。上海保税区库存环比持平，当周现货进口窗口关闭，洋山铜溢价小幅下滑。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水扩至97.5美元/吨，现货延续疲软，国内上海地区现货由升水转为贴水，周五报贴水30元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩大至1990元/吨，废铜替代优势提高，当周废铜杆开工率下滑，临近春节废铜供需均偏弱。根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率反弹3.0个百分点，需求有所回暖。价格层面，美联储议息会议临近，海外市场情绪预计相对谨慎；国内政策面偏积极，市场悲观情绪有所缓和，但经济仍面临一定压力。产业上看铜库存维持偏低，铜精矿加工费降至低位造成国内冶炼利润明显收缩，后续铜产量或受影响，供应收缩预期下铜价有望延续震荡偏强运行。同时关注国内PMI数据发布和美联储议息会议决议。本周沪铜主力运行区间参考：68000-69800元/吨。
　　铝
　　沪铝主力合约报收19050元/吨（截止周五下午三点），涨幅0.95%。SMM现货A00铝报均价19130元/吨。A00铝锭升贴水平均价40。铝期货仓单24855吨，较前一日减少1126吨。LME铝库存546250吨，增加1200吨。2024-1-25：铝锭去库0.8万吨至41.2万吨，铝棒累库0.8万吨至11.65万吨。海关总署最新数据显示，2023年未锻轧铝及铝材累计进口305.98万吨，同比增长28.0%。其中，12月中国进口未锻轧铝及铝材32.34万吨，同比增长25.2%。2023年中国铝矿砂及其精矿累计进口铝矿砂及其精矿14138万吨，同比增长12.9%。其中，12月中国进口铝矿砂及其精矿1187万吨，同比增长17.5%。2023年12月中国出口氧化铝12.99万吨，2023年1-12月累计出口126.47万吨；2023年12月进口26.79万吨，环比增加107.67%，同比增加115.70%。2023年1-12月累计进口182.65万吨，同比减少9.63%；12月氧化铝净进口13.80万吨，2023年1-12月累计净进口56.29万吨。12月份原铝进口17.5万吨，环比减少9.9%，同比增加37.2%。2023年全年原铝进口量154.2万吨，同比增加130.8%。春节假期临近，国内进入传统淡季，后续预计铝价将呈现震荡走势，国内参考运行区间：18500-19600元。海外参考运行区间：2150美元-2450美元。