主要观点
　　出行活动热度维持韧性。电影消费环比下降，同比主因23年春节基数原因大幅下降，票房仍高于21年同期，汽车零售同比保持高增。工业生产有所分化。上周火电日耗与水电出力同比皆有所恢复，除春节错位扰动之外，或与新一轮寒潮带来的供暖需求扩张有关；分行业指标上，建筑业方面，上周水泥供需小幅修复，去库快于季节性，价格有所走弱；黑色需求回落，供给端仍在低位，螺纹补库慢于季节性；制造业方面，上周半/全钢轮胎开工率同比维持韧性；江浙织机负荷率环比与同比略有回落但仍有韧性，寒冬保暖需求支撑仍在。春节对齐后，上周新房销售仍在低位，二手房略有回落。春节对齐后各线城市热度均有所下滑，二手房挂牌价跌量震荡，反映现阶段市场信心仍有待提高。政策方面，需求端，中央放宽经营性物业贷款的要求。供给端，将加快推进三大工程建设。
　　出行活动强度维持
　　出行活动热度维持韧性。截至1月26日当周，9个重点城市地铁客运量周均环比-2.3%（前值为+1.6%），同比增长+135.6%（前值为+55.3%），较2019年同期+14.8%（前值为+26.7%），仍维持韧性。城际出行方面，截至1月20日当周，国内航班（不含港澳台）执行航班数量周均值环比+4.3%，同比+11.8%（前值为+14.2%），执飞率89%（=执行航班数/计划航班数，前值为87%，去年同期为74%）。消费方面，电影消费环比下降，同比主因23年春节基数原因大幅下降，票房仍高于21年同期，汽车零售同比保持高增。截至1月25日当周，上周电影票房环比-8.5%（前值为-13.6%），电影票房同比去年-92.8%（前值为+55.3%），相较2019年同期-33.1%（前值为+26.7%）。主因23年春节较早推升电影需求激增，使得同比去年下降。政策端，1月26日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，强调做好“办好‘消费促进年’一系列活动”、“推动汽车、家电等以旧换新”、“促进国货‘潮品’消费”、“持续优化消费环境”四项工作。1月23日，中消协确定2024年消费维权年主题为激发消费活力，有效保护消费者合法权益，优化消费环境，让消费者敢消费、愿消费、乐享高品质消费，推动消费从疫后恢复转向持续扩大。
　　建筑链表现分化，纺织产业链有所回落
　　工业生产有所分化。上周火电日耗与水电出力同比皆有所恢复，除春节错位扰动之外，或与新一轮寒潮带来的供暖需求扩张有关；分行业指标上，建筑业方面，上周水泥供需小幅修复，去库快于季节性，价格有所走弱；黑色需求回落，供给端仍在低位，螺纹补库慢于季节性；制造业方面，上周半/全钢轮胎开工率同比维持韧性；江浙织机负荷率环比与同比略有回落但仍有韧性，寒冬保暖需求支撑仍在。
　　具体来看：
　　（1）电力方面：截至1月25日，25省动力煤日耗周均环比/同比分别+0.4%/+39.7%（前值为-0.6%/+26.2%），较2019年同期+47.9%（前值为+25.9%）。截至1月28日，三峡水库日均出库流量的周均环比/同比分别为-0.8%/+11.9%（前值为+5.1%/+10.7%），较2019年同期-15.2%（前值为-31.8%）。上周火电日耗与水电出力同比皆有所恢复，除春节错位扰动之外，或与新一轮寒潮带来的供暖需求扩张有关。
　　（2）生产端，截至1月25日，全国高炉开工率周环比-0.3%（前值+0.3%）、同比-1.3%（前值为-0.4%），较2019年同期-4.1%（前值为-3.8%）。截至1月24日，沥青开工率周环比+1.1%（前值为-3.2%），同比+6.3%（前值为+0.7%），较2019年同期-10.9%（前值为-10.9%）；截至1月19日，水泥库容比/磨机运转率周环比分别-0.7%/-1.1%（前值为-0.5%/-2.1%）、同比分别-7.9%/+8.6%（前值为-7.7%/+4.8%），较2019年同期+15.7%/-12.5%（前值为+17.4%/-15.9%）。需求端，截至1月26日，建筑钢材成交量周环比/同比分别-7.7%/+14.6%（前值为-0.8%/+24.2%），较2019年同期-9.1%（前值为+0.2%）；截至1月26日，螺纹钢表观消费量环比-22.9%（前值为-21.7%），同比为109.4%（前值为-31.4%）,较2019年同期-37.5%；截至1月26日，螺纹钢库存518.1万吨，绝对值高于2019年和2021年同期水平，周环比/同比+9.1%/-18.4%（前值为+4.8%/-9.6%），较2019年同期+16.4%（前值为+29.0%），近五年库存分位数为24.5%（前值为22.8%）。近期建筑供需偏弱，库存与价格表现分化：①水泥供需小幅修复，去库快于季节性。上周水泥需求略有恢复，多地公布2024年交通建设计划等对水泥需求或有支撑。考虑春节因素，供给端磨机运转率同比小幅修复，库容比回落快于季节性，价格整体低位小幅走弱。另外根据百年建筑网，截至1月25日，全国水泥熟料产能利用率42.70%（环比前值+3.74%）。②黑色需求回落，供给端仍在低位，补库慢于季节性。供给端，高炉开工率同环比小幅走弱，螺纹、线材产量延续季节性下行；需求端，春节对齐后，建筑钢材成交量季节性回落，螺纹钢补库慢于季节性；价格端，螺纹钢、铁矿石价格小幅上行。上周降准、两会等对信心提振不明显，关注本周黑色动态。③沥青开工率略有修复，价格跟随原油端走势小幅回升，一方面新一轮化债背景下部分省份基建开工相