本周综述：
　　降准后曲线走陡，资金面整体无虞
　　本周央行宣布超预期降准50bp并设立信贷市场司，有助于补充节前资金缺口与盘活存量，债市收益率表现为长端横盘，而短端下行，曲线走陡。与上周相比，本周央行OMO净投放规模减至4100亿元，在月末及春节等因素扰动下，资金面边际小幅收紧但整体无虞：
　　第一，杠杆率下行，基金持续拉久期。本周杠杆率延续下降态势，周五降至108.17%，较上周五下降0.68pct；久期小幅上行，周五中长期债券型基金久期中位数（去杠杆）升至1.98年，较上周五上升0.01年。
　　第二，资金利率持续上行。本周五DR001与DR007分别为1.81%、1.95%，较上周五上行，位于2020年以来的60%和42%分位点。
　　第三，银行系资净融出先升后降，中小行周内整体净融入。1月26日大行资金融出降至4.65万亿元，银行系净融出降至4.61万亿元，同时，中小行周均净融入0.22万亿元。
　　大行配短债，非银拉久期配长债
　　从当前的现券交易数据来看，债市多户机构延续增配债券，具体表现为大行买债（主力盘），非银机构持续拉久期，农商行止盈利率债：
　　第一，大行增配利率与存单，为本周债市主力买盘。本周大行增配国债与政金债451/408亿元，其中1Y及以下期限分别增配385/364亿元，同时增配697亿元同业存单达到近期新高。
　　第二，非银机构连续3周全面增配，买债力度其他（外资）>基金>货基>其他产品类>理财与保险。分券种看，利率债是其主要买入种类，基金买入185/152亿元中票/短融，而外资与货基则增配同业存单257/252亿元。
　　第三，非银机构持续拉久期。券商、其他产品与基金主力增持10Y债券183/229/422亿元，而保险配置超长债动能则边际减小。
　　第四，农商行卖出中长端利率债，但成交量有限。本周农商行主要交易对手方为非银机构，周内分别净卖出10Y国债347亿元，5Y政金债263亿元，但从日度数据拆分来看，其降准后的成交量较为有限。
　　风险提示：
　　流动性风险，数据统计与提取产生的误差。