本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现弱于市场。1月22日-26日，SW纺织服饰指数下跌1.9%，跑输SW全A指数2.3pct。其中，SW服装家纺指数下跌1.7%，跑输SW全A指数2.1pct；SW纺织制造指数下跌3.3%，跑输SW全A指数3.7pct。
　　近期行业数据：1）社零：12月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达1576亿元，同比增长26.0%，1-12月累计额达14095亿元，同比增长12.9%。2）出口：12月国内纺织业出口额达253亿美元，同比下滑0.1%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比上涨1.8%至112亿美元；服装及衣着附件出口额同比下滑1.6%至141亿美元。3）棉价：据中国棉花网数据，1月26日，国家棉花价格B指数/郑棉主力合约2405报于16713/15980元/吨，较1月19日上涨0.6%/上涨0.3%；国际棉花价格M指数/ICE2号棉花主力合约2403报于95/84美分/磅，较1月19日上涨3.1%/上涨0.7%。
　　【本周板块观点】
　　1）服装：冬季服装销售旺盛，报喜鸟、波司登业绩超预期，当前建议关注具备高股息率叠加成长性的公司。春节临近叠加降温，冬装动销旺盛。波司登品牌旺季销售亮眼，户外热潮下积极推出滑雪羽绒服、冲锋衣羽绒服等产品，户外系列收入占比预计稳步提升。报喜鸟发布2023年业绩预告，预计2023年归母净利润6.88-7.34亿元，同比增长50%-60%，业绩超预期。看好旺季服装板块弹性，运动户外板块推荐安踏体育、波司登，建议关注361度、李宁、特步国际、三夫户外；休闲服饰继续演绎K型分化，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、赢家时尚。家纺板块股息率普遍超5%，属于兼具成长和红利的资产，推荐富安娜、水星家纺。跨境电商板块，预计赛维时代、安克创新等公司四季度在黑五、网一等旺季拉动下，终端销售旺盛。2024年在海外线上渗透率提升及各公司产品、营销发力下，有望维持高景气，推荐：安克创新、赛维时代，建议关注华凯易佰。
　　2）纺织：Puma预计2024年收入增长中单位数，关注纺织服装出口板块底部持续改善的趋势。Puma发布2023年业绩预告，受12月阿根廷汇率贬值的意外事件影响，公司预计2023年收入约86亿欧元，货币中性收入/报表收入分别增长6.6%/增长1.6%，整体符合预期，预计2024年货币中性收入增长中单位数。从全球服饰品牌去库存进程及国内纺织制造公司的最近情况来看，当前纺织业下游去库存已临近尾声，纺织制造板块将进入补库周期，2024年业绩持续改善的方向不变，看好纺织制造链的恢复弹性及高股息标的，上游推荐：百隆东方、新澳股份、伟星股份；中游推荐：华利集团、申洲国际。
　　【本周重点回顾】
　　水星家纺（603365）跟踪点评：精准错位竞争，高性价比科技家纺品牌迎发展契机。国内家纺品牌之一，销售增速领跑同行，多维度错位竞争优势突出，低估值、高分红。预计23-25年归母净利润为3.6/4.1/4.8亿元，对应PE为11/10/9倍，维持“买入”评级。
　　波司登（3998.HK）跟踪点评：旺季发力品牌销售亮眼，上调全年盈利预测。波司登品牌旺季终端销售亮眼，户外系列收入占比预计提升，奠定全年高增基础。预计FY24-26年归母净利润为27.2/31.8/36.2亿元，对应PE为13/11/10倍，维持“买入”评级。
　　报喜鸟（002154）2023年报业绩预告点评：归母净利润同比增长50~60%，大超市场预期。HAZZYS正处于黄金成长期，积极开店信号显现，有望催化戴维斯双击。预计23-25年归母净利润为7.0/8.2/9.7亿元，对应PE为13/11/10倍，维持“买入”评级。
　　行业观点及投资分析意见：内需回暖但分化持续，外需企稳回升，制造拐点逐渐显现，梳理以下方向：1）消费K型分化下高端、大众品牌韧性更强，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、赢家时尚。2）户外运动具备中长期景气度和优质竞争格局，推荐：安踏体育、波司登、361度、李宁、特步国际。3）纺织制造板块基本面逐步改善，优选成长性方向，推荐：百隆东方、新澳股份、华利集团、申洲国际、伟星股份。4）跨境电商市场蓬勃发展，技术驱动型公司具备中长期竞争力，推荐：安克创新、赛维时代。
　　风险提示：疫后复苏不及预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。