结论
　　美豆主力3月合约在1200处暂获支撑，但仍无明确上行驱动。阿根廷产区未来天气偏干，巴西丰产压力继续体现，贴水持续走弱。我们之前说过，目前盘面已经接近2021年12月以来的最低水平，下方1200是关键关口，若跌破，从技术的角度美豆将继续进入熊市局面，但从基本面的角度来看，不太容易跌破，因为美豆旧作种植成本仍然在1200以上。美国农业部在1月份供需报告中意外地将美豆单产从49.9上调至50.6,1月是传统的定产时段，此时上调说明随着美国大豆收割上市进入到了尾声，美农发现实际单产没有10月临近上市阶段预期的那样差，美农对于单产的调整节奏没有规律可言，很难琢磨。美豆库销比已经逐渐脱离开5%这个偏低水平，这次单产的上调也使得美豆不费力地跌破了1250这个位置。此外，2023/24年度巴西大豆产量从上月的1.61亿吨下调至1.57亿吨，阿根廷大豆产量从上月的4800万吨上调至5000万吨，影响不大。巴西天气炒作基本结束，或许后续还有对于产量的争议，但那是以后的事，阿根廷的种植天气目前也基本正常，在这种情况下，或许最大的需求方我国的买船也会放缓，美豆该跌就得跌，否则以后也不好炒。近期巴西贴水的快速下跌也印证了出口销售的萎靡。国内市场，本周豆粕现货日成交量明显好转，提货量也有所增加，体现出备货情绪，但情绪相对克制，现货基差仍然继续回落，上涨遥遥无期。今年目前油厂的豆粕库存压力要明显比去年大，情绪端比去年更弱，跨期价差难有好的表现，所以元旦节后跟国庆节后类似，单边和价差再次齐跌。这种局面需要一个情绪端的爆点才能终结，那只能是来自于供应端的主动或被动调控，所谓主动调控来自于减少买船、控制压榨节奏以及进入储备等，被动调控来自于未来天气题材的衔接。上周国内油厂豆粕库存稳中小增，仍在季节性偏高位运行，油厂大豆库存小幅下降，现货对5月基差继续跌至400下方，下游饲企豆粕库存7.65天，略有回升，但仍是近几年同期的最低水平，基本上到了极限。上游累库、下游去库，造成了当前震荡偏空的局面。中期来看，随着跌势的展开，美豆下方可能面临支撑，对于天气的敏感度也会再次增强。豆粕的继续回落不会太顺利。操作上，目前盘面在逐渐挤出天气升水的过程中，内盘豆粕需求差、供应可能出变数正在博弈，当前需求占上风，此外仍需谨防天气的反复，短期豆粕震荡偏弱运行，但不宜过分看空。