事件:
　　波司登2024年1月22日新闻：国际权威评级机构MSCI在2023年1月将波司登的ESG评级中从“BBB”级提升至“A”级，并于2024年1月再次得以维持“A”评级。
　　投资要点:
　　集团坚持可持续时尚理念，MSCIESG评级维持A级：国际权威评级机构MSCI在2023年1月将集团ESG评级中从“BBB”级提升至“A”级，并于2024年1月再次得以维持“A”评级。目前，此评级为中国纺织服装业最佳评级。2023财年，集团使用的羽绒100%获得负责任羽绒标准RDS认证，70%的羽绒获得生态纺织品OEKO-TEX？认证，48%的羽绒经过bluesign？认证。集团于2023财年首次提出波司登的可持续时尚理念，认为在创造和使用时尚产品过程中，企业应综合考虑环境、社会和经济价值，最大限度减少产品全生命周期内对环境和社会的负面影响，我们看好未来集团将可持续的理念向价值链延伸，持续深化行业及企业绿色低碳转型。
　　集团受益户外冰雪热，滑雪品类有望成为新增长点。根据艾媒咨询，2023年我国冰雪运动带动市场规模2023-2025年CAGR预计达18.8%，在冰雪经济中，冰雪装备的刚需属性更强。截至2023年底，全国滑雪门票订单量周环比+113%，较上年同期增长近两倍。得物平台数据显示，2023年12月第一周，滑雪服销量同比增长120%+，滑雪眼镜销量同比增长310%，雪板订单量同比增长130%。公司早在2021年与BOGNER博格纳公司成立合资公司，进军高端滑雪赛道。目前波司登品牌已推出“滑雪3.0”系列，主推综合滑雪功能性与时尚风格的滑雪服，价格在2000-4000元，同时旗下子品牌雪中飞则推出了“高峰滑雪系列”，打造“年轻人的首套滑雪服”，价格1500左右，更加亲民。因此我们认为，公司有望持续受益于冰雪运动热，滑雪品类有望成为新增长点。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司FY2024-FY2025年收入为203.9、236.1及271.6亿元人民币，同比增21.5%、15.8%、15.0%；归母净利润27.3、32.3、37.9亿元人民币，同比增27.8%、18.1%、17.5%。对应1月23日收盘价，PE为12.2、10.4和8.8X。我们看好公司长期品牌价值在品类扩张与产品升级下进一步获得更多消费者认可，实现亮眼收入与业绩增长，维持“买入”评级。
　　风险提示：门店扩张不及预期风险；产品市场反响不及预期风险；新品类开拓不及预期风险；经济下行需求复苏不足风险；市场竞争加剧，竞争格局恶化风险；其他风险等。