事件：根据最新MSCIESG报告，波司登持续被国际评级机构评为A级，为中国品牌纺织服装企业最佳评级，继续坚持“可持续时尚”理念。全国多地寒潮催化下，公司FY24全年业绩有望超预期。
　　ESG评级维持A级，继续引领可持续时尚发展。根据MSCIESG最新评级报告，波司登被国际评级机构评为A级。公司于FY2023提出“可持续时尚”理念，设立ESG体系，将ESG评级标准纳入发展战略和日常运营，将节能降碳、绿色发展作为企业重要战略，2023年1月，国际权威指数机构MSCI将公司的ESG评级由BBB级上调至A级，并于2024年1月，维持对公司ESG评级为A级。
　　寒潮催化+销售窗口期延长+精细化运营下，全年业绩有望超预期。FY24H1公司品牌羽绒服业务收入同增28.1%至49.40亿元，其中波司登主品牌收入同增25.5%至44.21亿元，主要系新款防晒衣旺销拉动全季销售，轻薄羽绒服第二次迭代升级、三合一户外冲锋衣以及滑雪系列产品等深受消费市场欢迎，带来增量业务。进入下半财年的销售旺季以来，1）产品成功破圈：顺应户外消费趋势，产品端推出户外系列和滑雪系列，其中冲锋羽绒服成功破圈。2）寒潮催化：近期我国迎来首场寒潮，全国多地先后降温8-10℃，全国大范围降温对公司羽绒服销售具有拉动作用。3）销售窗口期延长：24年春节阳历日期较23年延后（24年除夕为2月9日、23年除夕为1月21日），节前的销售窗口期延长利好公司冬装的销售。4）精细化运营的成效凸显，FY24H1期间费用率同比-1.49pct至34.96%，供应链方面注重强化快反优势，通过拉式补货、快速上新及小单快反的形式提高周转效率。多因素催化下公司全年业绩有望超预期。
　　展望FY24全年及未来：短期来看，双11期间表现亮眼，波司登品牌天猫平台销售额实现女装&男装行业第一的优异成绩，产品力及品牌力得到市场充分验证。近期寒潮催化+节前销售窗口期延长利好公司冬装销售。展望未来，我们认为公司通过扩品类拉动全季销售、渠道分级聚焦单店增长、品牌创新规划TOP款引领等策略，有望带动公司实现中长期稳定增长。
　　投资建议与盈利预测：考虑到近期寒潮催化+销售窗口期延长利好公司冬装销售，以及公司维持ESG评级为A级彰显公司在服装行业可持续发展的信心；在公司品牌升级、渠道精细化运营下，盈利能力持续提升。我们上调公司盈利预测，预计FY2024-26归母净利润分别27.22/31.85/37.60亿元，对应PE为13X/11X/10X，维持“买入”评级。
　　风险提示：终端消费疲软，新品销售不及预期，天气影响冬装销售等