本期投资提示：
　　最近理想股价震荡，我们在一系列的讨论中发现很多深层次的问题，如果需要重仓理想，则先需要对这些问题进行逻辑上的思辨：理想的竞争力如何；以及竞争力能否延续。所以我们将延伸4个底层问题来详细解答。
　　 ①增程的SUV和纯电的MPV目标客群有何差异？我们倾向于认为增程SUV是比较确定的过渡方案，其车身形态不需要进行过多的用户教育。这是一种平滑创新冲击的解决方案，甚至有可能在全球市场进行开拓。②这台纯电MPV能否破圈？多少有6-7人出行需求的车主会愿意选择纯电车？MEGA作为50万+的产品，可以继承70-90万七座大SUV的家庭属性消费者降级的需求。但MEGA最终产品的形态、卖点、价格都会影响其能否成功破圈。所以目前来看，逻辑上存在破圈的支撑点与可能性。③理想曾经的破局点是什么？首先理想上一轮的胜利源于新的产品定义方式，理想对于用户需求的挖掘。此外，在整个战略运行思路上也具备比较清晰的认知，理想的第一阶段“从0到1”是颠覆式的创新，接下来“1到10”的阶段是基于已积累的稳固并放大优势再去创新。尽管短期的国内市场纯电路径的销量存在不及预期的可能性，但海外有可能因为成熟的产品线和管理模式而出现强劲的增长。④在此前《发现变革，理解变革，拥抱变革-2024年汽车行业投资策略报告》里主机厂充满周期属性。但如果成功的起点源自于更形而上的能力，那宿命的长短需要去跟踪。如果成功的来源是底层颠覆式的制造能力，那论践行它永远可以处在创新周期之上，永远会有新的创新出现迭代。
　　总的来说，理想的成功与否不一定只是简单的销量提升或下降，他更可能给市场展现不一样的整车企业周期走势。
　　上周比亚迪梦想日发布会召开，提到了比亚迪接下来一系列的智能化推进计划及举措。虽然比亚迪智驾的水平还有待完善的地方，但作为一个硬核企业，比亚迪愿意根据用户需求进行新的尝试，这种思路的变化值得肯定。①比亚迪式典型的问题是智能化推进比较分散。其产品线分布广泛，用户群体、销量庞大，导致供应链分散，因此会带来进化销量的掣肘。所以对于全栈自研的效果，实际的追赶速度和效率需要进一步的观察，但迈出这一步值得肯定。②比亚迪整个智能化的理解和掌控力超出其他企业。它可以把底盘上的执行与控制的功能协同起来，同时也是下阶段智能化让用户真正感知到智能化的重要的点，其全面的车身控制在都能够通过中央大脑的控制来实现。总体来看，智能化比亚迪暂时有落后，但也可能有惊喜。
　　以今年维度来看，智能驾驶还是处在追赶的阶段；后续N7、方程豹、腾势，以及一系列的主品牌产品都会上L2和L2+的功能，智能驾驶在今年年底可以说是完成了追赶。
　　投资分析意见：整车方面，研究框架的迭代提示我们应该重点关注华为（产业链），及理想。智能化落地加速，同时建议关注小鹏、长安。虽然汽车从11月下旬开始市场对2024年的预期相对模糊，股价的下跌也反映了市场的真空期甚至悲观预期。但我们建议可以自下而上的关注个股相对赔率；且优秀的公司正在进入“马太效应”区间，走在前列的公司新客户节奏加速、全球化节奏加速、产品横向拓展能力加速、管理持续上台阶。建议关注：星宇股份、新泉股份、保隆科技、银轮股份、拓普集团等。
　　核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期