事件：
　　2023年12月，主要大型银行和股份制银行全面下调各期限定期存款利率，降幅为10~25 bp，其中，长期限存款的利率调整幅度更大。在本轮调整中，3个月和6个月存款利率分别下调10 bp，这是最近三轮存款利率调整中首次出现短期存款利率调整。开年以来，中小银行纷纷跟进大行利率调整的步伐，各期限存款利率调整幅度与大行相近。
　　核心要点：
　　存款利率调整推进，存贷基准利差相对稳定
　　本轮存款挂牌利率调整后，主要大行3年期存款利率不高于2%，5年期存款利率在2%左右，国有大行与股份行存款利率较为接近，上市区域银行同期限存款利率多高出大行20~50 bp。当前，1年期LPR利率与1年期存款利率之差为2%，利差较年初保持稳定，符合存款利率自律机制的引导方向。如果贷款利率低于实际执行的存款利率，资金套利与空转将会增加，不利于提高资金使用效率。适时下调存款利率，一方面能够降低存款成本，缓解银行息差压力，另一方面也可以减少资金空转和风险累积。
　　储蓄产品利率趋于下行，息差压力有望缓解
　　2023年末，境内住户与非金融企业的定期存款比重较年初提升约3%，定期化进一步加深。活化存款还需等待市场主体信心恢复。从储蓄类产品竞争角度来看，储蓄类保险产品是银行存款的主要竞品。2023年，3.5%预定利率产品面临下架调整，吸引了储蓄资金抢购，而后在监管指导下，新发保险产品预定利率降至3%。根据证券日报报道，监管部门最新窗口指导要求，2024年1月起万能险账户结算利率不得高于4%，6月后应进一步下调至3.8%、3.5%两个上限档位。储蓄险利率呈现下行趋势，有助于减少银行存款竞争，降低存款成本压力。展望2024年，一方面，随着中长期限存款陆续到期，2023年多轮存款利率调整的重定价效应将逐渐显现，存款成本节约效应将更加显著。另一方面，储蓄类竞品利率趋于下降，能够促进降低银行实际存款利率，舒缓银行息差压力。
　　投资建议
　　储蓄类竞品利率呈下行趋势，将从成本端减轻银行息差压力。展望2024年，房地产融资端支持政策加强，商品房需求端仍有政策空间，银行房地产资产风险将继续缓释。同时，地方化债将继续推进，城投资产风险相对可控。政策支持国有大行做优做强，将更注重大行可持续经营，而具有区位优势和差异化业务定位的区域银行受益于资产结构和质量优势，经营弹性和抗风险能力相对较强。建议关注银行股配置价值，关注以大行为主的高股息股，与具有差异化业务定位的优质区域银行股。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　经济增长不及预期，信贷需求持续低迷；行业信用风险过快释放；政策落实不及预期。