集运指数（欧线）：短期震荡，长期仍面临下行压力。集运市场短期呈现供需双弱格局，绕行带来运距增长，运力进一步趋紧的同时，下游订舱需求亦将迈入淡季，即期价格边际转弱抑制EC反弹动能，另一方面指数高位下阻碍EC下跌，EC或呈现震荡收敛走势。长期看，无论红海局势是否缓和，未来6个月全球运力仍面临着明显的过剩，全年运力投放幅度9.47%，为过去10年高位，且跨地域的运力调度也会缓解红海地区运力偏紧的格局，运价下行风险正在积蓄。需求端来看，海外经济体去库周期步入尾声，虽然存在寻底反弹的可能性，但在季节性淡季的一季度开启趋势性补库概率预估偏弱。撇开进口需求本身的季节性，年内或随着海外宽松出现阶段性需求总量扩张的格局，但高利率格局下持续的时间和空间都较为有限。考虑到EC各合约本身交割时间尚远，市场多空博弈具有一定的投机性，各位投资者理性看待各类多空因素，不宜跟风盲目参与
　　镍：宏观面影响主导边际，消息面渲染担忧情绪，基本面矛盾不凸显，不建议过度追高。电积成本边际小幅上移，但电积利润仍存，供应高位促成库存边际累增。精炼镍出口边际增加，累库速度有所放缓，但供应仍显宽松，基差处于弱稳运行。在基本面矛盾暂不凸显的阶段，宏观面影响主导了边际变化。系日本未来加息预期有所提高，日元走强导致美元指数边际回落，并释放镍价上方宏观压力。同时，短期印尼RKAB审批进度不及预期，海外个别高成本镍企业出现减产，在情绪上起到一定的支撑。但是整体来看，尽管宏观压力释放，但潜在供应压力或限制反弹高度，不建议过度追高。
　　菜粕：自身基本面驱动不足，继续受豆粕下行风险影响。虽然12月以来菜粕的消费不错，但是一季度国内的菜籽和菜粕进口量仍然较大，菜粕供应充足，而且国际菜籽价格暂时来看仍然偏弱，菜粕成本端的支撑也不强，所以菜粕自身的上涨动能仍然不足。另外，菜粕价格也受到豆粕价格弱势的影响，一方面南美大豆丰产的预期令国际大豆价格承压，豆粕价格跟随进口大豆成本下行的风险依然存在，另一方面国内豆粕需求疲软，下游补库预期较弱，难以提振豆粕价格。因此，在国际大豆和菜籽价格企稳之前，预计菜粕仍将偏弱运行，建议维持逢高做空的思路