内容提要
　　去年四季度以来，市场参与者对房企违约风险的担忧从民营主体向国企扩散，这也使得金融机构的坏账压力持续增加，并对资产价格、宏观经济形成广泛影响。
　　尽管权益市场经历了大幅调整，估值达到了偏低水平，但房地产行业的隐忧犹存，而且市场的下跌出现了自我加速的迹象。未来房地产行业政策的变化决定了权益市场底部的位置和时间，当前市场仍然在寻底过程中。
　　近期随着零售、工业数据的公布，美国降息预期小幅降温。往后看，美国经济软着陆的可能性越来越高、美联储也将在年中步入降息周期，同时美国技术进步在提速，这些因素将有助于推动美国股票市场中枢持续上行。
　　风险提示：（1）地缘政治风险（2）政策出台超预期