集装箱：十年周期低点后有望强势反弹
　　集装箱运输货物以消费属性的产品为主，欧美零售是出口的重要终端需求市场。集装箱制造在21年出现超级周期，22年开始周期下行，2023年在港口拥堵和集装箱周转效率得到缓解而全球贸易低迷背景下，集装箱过剩导致集装箱新签订单和产销回落。23H1全球集装箱产量约为85.3万TEU，预计全年产量不到21年的1/3，是近10年来最低水平。但23Q3以来已有所回暖。集装箱产量与中美库存周期密切相关，当前处于库存低位，叠加全球贸易复苏预期加强，集装箱产量有望伴随库存周期上行而逐步回暖。同时，全球集装箱船在手订单维持历史高位，24年集装箱船新船下水有望为集装箱的需求增长创造增量空间。预计2024年有望达318万TEU，同比高增，其中替换需求约235万TEU，占比超70%。集装箱制造行业市场格局稳定，需求上行有望带动价格中枢上移，龙头企业或将充分受益。
　　涂料：集装箱关键材料，发展空间广阔
　　涂料是涂覆在被保护或被装饰的物体表面，并能与被涂物形成牢固附着的连续薄膜，起到保护、装饰或其他特殊功能。涂料上游为大宗化学品，市场供应充足。集装箱涂料环节已形成寡头垄断格局，麦加芯彩市占率跃升。2020年集装箱涂料4大供应商分别为德威涂料、金刚化工、中远关西和麦加芯彩，市占率分别为35.7%、22.7%、20.2%和13.0%，合计占有91.6%的市场份额。麦加芯彩通过自身的产品优势与技术优势，不断扩大自身的市场竞争地位，2022年市占率跃升至五分之一。集装箱环节，全球绝大部分的集装箱产量集中于中国，为涂料发展提供沃土。预计未来我国集装箱产量和价格将回到2021年以前的平稳发展模式。根据一标准箱（1TEU）用漆量约60-70kg，可测算集装箱涂料需求，预计24年新增集装箱涂料需求将与集装箱同步快速增长。
　　重点公司推荐：中集集团&麦加芯彩
　　中集集团：多元化发展，受益集装箱、海工周期复苏。中集集团是全球领先的物流及能源行业设备及解决方案供应商，产业集群主要涵盖物流领域及能源行业领域。展望24年，集装箱及海工板块边际变化更为显著，对业绩增量贡献驱动明显，同时，非箱板块的能源化工、道路车辆及物流业务有望稳健发展。23Q3公司标准干箱进一步环比回暖，相较于Q1/Q2分别增长159%、18%。随着集装箱需求的改善，公司集装箱制造业务有望乘势上行。公司海工船厂在手订单饱满且盈利能力持续改善；海工钻井平台租约旺盛，海工板块业务盈利有望大幅改善。
　　麦加芯彩：集装箱涂料龙头，盈利有望明显修复。麦加芯彩是一家致力于研发、生产和销售高性能多品类涂料产品的高新技术企业，经过二十年来不断的积累和探索，公司已成为国内风电叶片、集装箱领域领先的涂料供应商，并正在向风电塔筒涂料、船舶涂料、港口设备涂料、储能设备涂料等相关工业涂料领域进行开拓。2023H1，公司集装箱涂料业务收入占比43.5%，毛利润占比27.3%，2024年集装箱市场有望快速修复，公司竞争力的持续加强，集装箱涂料业务有望明显改善。
　　风险提示
　　1、船运恢复不及预期；2、宏观经济和下游行业波动风险；3、技术开发风险；4、行业竞争加剧的风险。