1、始终保持货币政策的稳健性
　　近些年来，央行一直致力于引导DR007等关键的资金利率围绕OMO利率运行，维护银行体系流动性的合理充裕。近几个月以来R的波动率以及R-DR间利差皆出现了一定程度的扩大。我们建议货币当局构建激励相容的机制，引导银行（在月末等关键时点）进一步提高向非银机构融出资金的力度，疏通利率信号以及流动性向非银机构的传导，维护金融市场稳健运行。
　　降准是信用派生过程所产生的内在需求，但降准又受到理论和实际下限的外部约束。所以降准这块“好钢”一定要用在“刀刃上”，如在信贷增长动能明显边际回落时。
　　目前我国有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱，进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战。预计2024年会强化宏观政策逆周期和跨周期调节，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策。所以，2024年的货币政策较有可能是稳中有松的，其中“稳”即稳健，是主基调，“松”不是大水漫灌，是服务于“稳”的，是形成“稳”的手段。
　　2、引导新增信贷均衡投放
　　近两年来新增贷款的波动率显著加大。显然，下阶段货币当局应引导贷款尽量实现均衡投放。一方面，货币当局可于一月等传统的信贷增长“大月”通过窗口指导等方式抑制银行过强的放贷冲动。另一方面，我国货币政策的有效性较强，信贷投放规模对于政策利率、贷款市场基准利率、准备金率的变动是敏感的。在信贷增长疲弱时及时降准降息有助于平滑信贷增长，防止其形成大起大落。
　　3、盘活存量、提升效能
　　前段时间M2增速明显高于名义GDP增速主要是受到周期和结构两方面原因的影响：一方面是由于经济和金融周期存在错位；另一方面是由于部分信贷资源被低效率占用，从而抑制了M2增长对GDP的拉升能力。例如，一些信贷资金被投放至丧失自我发展能力、不产生效益的企业之后便形成了沉淀，降低了资金周转速度，弱化了金融支持实体经济的质效。
　　前一（即周期）方面的原因会随着经济的回升向好而消退，这有助于降低M2与名义GDP之间的增速差。后一（即结构）方面的原因较难随着经济的好转而明显淡化，而盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率，推动货币信贷从外延式扩张转向内涵式发展是下一阶段必然的选择。值得一提的是，盘活存量并不一定令融资增速显著下降，我们预计2024年全年社会融资规模可持续较快增长。
　　4、促进融资成本稳中有降
　　2024年货币当局较有可能继续促进社会综合融资成本稳中有降。LPR是贷款市场的基准利率，因此LPR下行对于降低贷款利率具有至关重要的作用。当货币信贷增长明显疲弱之时央行便可能加大引导LPR下行的力度。
　　5、风险提示
　　不理性的预期引发市场快速波动。