策略摘要
　　中性。中东形势依旧混乱，供应端对于运价的支撑仍在，船型影响扩大至油轮以及干散货船，短期影响或演变为长期影响；淡季驱动主导近期盘面走势。2020-2023年2月份集装箱贸易量较1月份平均下行超30%；历史数据显示，国内沿海港口集装箱吞吐量自除夕后不断下行，元宵节附近达到阶段低点，之后不断修复，春节后一个月集装箱吞吐量大致回归节前水平。班轮公司报价已经部分反映淡季预期，但不宜过分看低EC2404合约估值，向上需要春节后价格指引；下跌理由也不强，地缘风险对于现货价格仍有支撑，期货盘面仍旧大贴水，SCFIS上涨滞后、下跌滞后的特征也会对4月份交割结算价形成一定支撑，供应链扰动产生的蝴蝶效应预计对4月份运价有所支撑。在红海事件引发绕航长期化的假设下，我们预计未来现货运价将在相对较高的中枢水平高位震荡然后随着淡旺季起伏。
　　核心观点
　　■市场分析
　　截至2024年1月22日，集运期货所有合约持仓57815手，较前一日减少2169手，单日成交70770手，较前一日减少5469手。EC2404合约日度上涨6.14%，EC2406合约日度上涨9.23%，EC2408合约日度上涨10.17%，EC2410合约日度上涨10.91%，EC2412合约日度上涨10.23%（注：均以前一日收盘价进行核算）。1月19日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌2.35%至3030 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）周度上涨9.81%至4320 $/FEU。1月23日公布的SCFIS收于3509.06点，周度环比上涨11.73%。
　　中东形势依旧混乱，供应端对于运价的支撑仍在，近日伊拉克阿萨德空军基地“遭遇约20枚火箭弹袭击”，是新一轮巴以冲突以来伊拉克境内驻有美军的基地遭到的最大规模袭击；20日以色列军方当天对叙首都大马士革西部的梅泽区发动了空袭；1月18日美军再次空袭也门境内胡塞武装目标，并摧毁了部分可能用于袭击红海船只的导弹，是美国和英国12日对胡塞武装目标发起打击以来，美军对胡塞武装一周内发动的第五次打击。在美国和英国军队对也门发动空袭后，也门胡塞武装核心决策机构成员布海提最新表示，胡塞武装将攻击与美国和英国有关联的船只，以回应其“对也门的侵略”。红海危机已经从胡塞武装袭击过往商船，逐步升级为中东地区的军事冲突，预计红海航道在短期内都将受到安全威胁。
　　红海事件继续升级，船型影响扩大至油轮以及干散货船，短期影响或演变为长期影响。高频数据显示，1月20日经过苏伊士运河集装箱船舶为5艘，处于阶段低位；经过干散货船舶为8艘，红海事件之后经过船舶呈下行趋势；经过液体散货船9艘，通过数量中枢有所下行。
　　淡季驱动主导近期盘面走势。春节前后国内大部分工厂迎来假期，偏弱需求对运价产生压力，2月份亚洲-欧洲集装箱贸易量确定性下行，2020-2023年2月份集装箱贸易量较1月份平均下行超30%；历史数据显示，国内沿海港口集装箱吞吐量自除夕后不断下行，元宵节附近达到阶段低点，之后不断修复，春节后一个月集装箱吞吐量大致回归节前水平。
　　班轮公司报价已经部分反映淡季预期，但不宜过分看低EC2404合约估值。主要班轮公司欧线2月份报价较当下下跌20%-30%，聚焦点转向春节后报价能否继续上行。总的来看，领先的SCFI（上海-欧洲）报价迎来拐点，近期盘面或转为震荡，向上需要春节后价格指引；下跌理由也不强，地缘风险对于现货价格仍有支撑，期货盘面仍旧大贴水，SCFIS上涨滞后、下跌滞后的特征也会对4月份交割结算价形成一定支撑，供应链扰动产生的蝴蝶效应预计对4月份运价有所支撑。在红海事件引发绕航长期化的假设下，我们预计未来现货运价将在相对较高的中枢水平高位震荡然后随着淡旺季起伏。
　　风险
　　下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理
　　上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航