策略摘要
　　国内需求因临近春节长假，下游工厂陆续迎来放假停工或降负荷，国内需求环比下降，叠加偏弱的市场情绪，胶价上行驱动偏弱。
　　核心观点
　　■市场分析
　　天然橡胶：
　　现货及价差：1月22日，RU基差-695元/吨（+330），RU与混合胶价差1345元/吨（-155），烟片胶进口利润-4929元/吨（-539），NR基差-183元/吨（+177）；全乳胶12850元/吨（0），混合胶12200元/吨（-175），3L现货12525元/吨（-25）。STR20#报价1537.5美元/吨（-8），全乳胶与3L价差325元/吨（+25）；混合胶与丁苯价差200元/吨（-175）；
　　原料：泰国烟片65.15泰铢/公斤（+1.01），泰国胶水63.03泰铢/公斤（+1.03），泰国杯胶49.1泰铢/公斤（+0.60），泰国胶水-杯胶13.93泰铢/公斤（+0.43）；开工率：1月19日，全钢胎开工率为60.08%，半钢胎开工率为72.14%；
　　库存：1月19日，天然橡胶社会库存为155.8万吨，青岛港天然橡胶库存为675813吨，RU期货库存为204024吨，NR期货库存为103018吨；
　　顺丁橡胶：
　　现货及价差：1月22日，BR基差240元/吨（+215），丁二烯上海石化出厂价9200元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12200元/吨（0），浙江传化BR9000报价12000元/吨（-100），山东民营顺丁橡胶11700元/吨（0），BR非标价差260元/吨（-215），顺丁橡胶东北亚进口利润-1070元/吨（-471）；
　　开工率：1月19日，高顺顺丁橡胶开工率为52.36%%；
　　库存：1月19日，顺丁橡胶贸易商库存为3340吨，顺丁橡胶企业库存为22750吨；
　　策略
　　RU及NR中性。天然橡胶依然呈现供需两弱格局，因泰国胶水价格持续走高，天然橡胶成本端支撑较强，限制期货价格下方空间。而国内需求因临近春节长假，下游工厂陆续迎来放假停工或降负荷，国内需求环比下降，上行驱动也较为有限，预计价格震荡为主。
　　BR中性。本周顺丁橡胶供需有所转弱，主要因上游装置的陆续重新，开工负荷将继续回升，而下游轮胎开工率有回落可能。上游原料丁二烯价格存在不确定行，一方面国内港口库存同比偏低，但生产利润同比偏高，矛盾并不出突出，我们预计下周顺丁橡胶价格或区间震荡为主。
　　风险
　　国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏。