本报告导读：
　　我们认为中国通号新签订单的显著增长将在2024-2025年转化为业绩增长，同时中国通号高股息提供安全边际。
　　摘要：
　　投资建议：我们给予公司“增持”评级，给予目标价3.70港元。公司2024年业绩或将加速，高股息率或将帮助投资者抵御市场风险。我们预计中国通号2023-2025年股东净利润为37.43亿元/42.00亿元/47.14亿元人民币。我们预计公司2023至2025年的每股盈利预测为0.345元、0.388元和0.436元人民币。目标价对应2023-2025年PE分别为10.0倍/8.9倍/7.9倍，对应2023年PB为0.8倍。
　　事件：2024年1月18日公司发布公告，其于2023年11月至12月期间在轨道交通市场中共中标十个重要项目，总金额30.64亿元人民币。
　　公司新签订单增长，有助于提振2024年业绩。2023年1-9月，公司新签订单总额为508.8亿元，同比增长12.01%。公司订单周期约为3年，其中97%的销售额在约2年内被确认为收入。随着中国轨道交通客流量的显著改善，我们认为公司的新签订单将保持快速增长。因此，2023年新签订单的快速增长或将保证公司在未来两年的营收增长。看好公司2024、2025年业绩成长。
　　高股息率有助于投资者抵御市场风险。2019-2022年公司的股利支付率维持在50%左右，我们认为公司未来会维持高股利支付率，且随着公司净利润保持稳定增长，公司股息率或将持续提升。我们预计公司2024年的股息率为7.4%。在全球宏观环境不确定性较大情况下，公司的高股息率有助于投资者抵御市场风险。
　　风险提示：行业竞争可能加剧；海外需求可能不足；订单未必能充分转化为收入。