动力煤：终端库存延续回落，港口煤价支撑较强
　　动力煤港口价格：1月19日，秦皇岛动力煤平仓价为922元/吨，周持平；2024年1月，动力煤长协价（Q5500）为710元/吨，同比下滑2.5%，环比不变。
　　产地坑口价：1月19日，山西大同Q5500坑口含税价760元/吨，周减少8元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价688元/吨，周减少5元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价769元/吨，周减少10元/吨。
　　库存：北港：1月19日，北方港口煤炭库存2288.0万吨，周减少69.0万吨。下游：1月18日，沿海八省终端用户库存3126.0万吨，周减少67.7万吨；可用天数14.0天，周减少0.1天。1月18日，内陆17省终端用户库存8354.2万吨，周减少62.2万吨；可用天数19.5天，周减少0.9天。
　　需求：1月18日，沿海八省终端用户近7日移动平均日耗195.7万吨，周减少35.0万吨；1月18日，内陆17省终端用户近7日平均日耗422.0万吨，周减少10.8万吨。
　　国内产量：1月14日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2752.6万吨，周增加26.8万吨；其中，山西、内蒙古、陕西分别周产868.9/1201.0/682.7万吨，分别周环比变化+15.6/+6.0/+5.3万吨。
　　焦煤焦炭：焦炭价格维稳，焦煤价格弱稳运行
　　焦煤：港口价：京唐港主焦煤库提价：1月19日，山西产2600元/吨，周持平；澳大利亚产2590元/吨，周减少40元/吨；俄罗斯产2208.0元/吨，周减少27.6元/吨。产地价：1月19日，临汾1/3焦煤1950元/吨，周减少50元/吨；泰安气煤1500元/吨，周减少80元/吨；临汾肥精煤2500元/吨，周增加50元/吨。
　　焦炭：1月19日，焦炭价格指数2161元/吨，周持平；焦炭成本指数2358元/吨，周减少75元/吨；价格指数低于成本指数197元/吨，差额周减少75元/吨。
　　下游变化：铁水产量小幅回升，钢厂增加补库力度。炼焦煤库存：1月19日，国内独立焦化厂炼焦煤库存1194.2万吨，周增加8.8万吨；国内247家钢厂炼焦煤库存829.7万吨，周增加12.6万吨；炼焦煤六港库存合计196.9万吨，周增加18.0万吨。下游钢厂：1月19日，247家样本钢厂日均铁水产量221.9万吨，周增加1.1万吨。1月19日，全国主要城市螺纹钢库存470.2万吨，周增加21.8万吨。1月19日，上海20mm螺纹钢含税价3900.0元/吨，周减少30.0元/吨。
　　期货：双焦期货价格企稳回升。1月19日，焦炭期货（活跃合约）收盘价2446.0元/吨，周增加60.0元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1822.5元/吨，周增加34.0元/吨。焦炭焦煤期货价差为623.5元/吨，差额周增加26.0元/吨。
　　运输情况：沿海运价延续下跌。沿海煤炭运价：1月19日，中国沿海煤炭运价综合指数577点，周减少8.7%；海运煤炭运价指数615点，周减少1.7%。大秦线运量：2023年12月，大秦线煤炭运量3435万吨，环比减少8.79%，同比减少4.74%。
　　周观点（01.14-01.20）：动力煤方面，供应来看，产地煤矿陆续开始放假，煤炭供应存收紧预期；需求来看，寒潮预将再度来临，预计电厂日耗将逐步回升，增量需求释放，动力煤价有望持稳运行。炼焦煤方面，供应端，临近年关，煤矿生产多以安全生产为主，供应有所收紧；需求端，下游铁水产量小幅回升，叠加春节补库逐步启动，需求稳中向好，焦煤价格仍有支撑。目前煤炭板块估值仍处低位，建议关注业绩较稳定、高ROE的标的及可提供安全边际的高分红、高股息标的。推荐组合：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源、山煤国际、淮北矿业、潞安环能、华阳股份。
　　风险提示：经济增长失速、煤价大幅下行、煤炭供应增加超预期、行业政策调控风险、安监环保力度升级等。