本周，煤炭板块跌幅3.0%
　　本周煤炭指数(长江)跌幅3.0%，跑输沪深300指数2.56个百分点。其中动力煤指数跌幅1.74%，跑输沪深300指数1.30个百分点；炼焦煤指数跌幅4.50%，跑输沪深300指数4.06个百分点；煤炭炼制指数跌幅8.62%，跑输沪深300指数8.18个百分点。价格方面，截至1月19日，秦皇岛港动力煤市场价为910元/吨，周环比持平；京唐港主焦煤库提价为2580元/吨，周环比持平；日照港一级冶金焦平仓价2350元/吨，周环比持平。
　　动力煤：库存去化加速，煤价震荡企稳
　　需求方面，截至1月18日二十五省日耗煤量651.7万吨，周环比提升1.6%。电厂库存方面，截至1月18日，二十五省电厂库存为11480万吨，周环比下降1.1%；可用天数17.6天，环比下降0.5天。港口库存方面，截至本周五北方三港库存环比下降5.65%。供给方面，汾渭数据显示本周“三西”地区煤矿产能利用率环比提升0.81pct。海外方面，截至周四澳大利亚5500大卡普氏价格为95.6美元/吨，周环比上涨0.5美元/吨。展望后市，随着寒潮又至叠加临近年关下游陆续放假，厂内库存去化速度有所加速，煤价逐渐企稳，同时发运积极性不佳导致港口去库仍在持续，上游低抛意愿较低；传统旺季上下游博弈僵持，春节前价格或维持窄幅震荡，需继续关注气温变化、终端库存去化情况、进口煤价格走势等。
　　双焦：双焦价格趋稳
　　本周双焦市场震荡趋稳。供给方面，受平顶山矿难影响，据汾渭统计本周样本煤矿产能利用率周环比下降0.86%。进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通关1240车，环比提升209车。需求方面，本周样本钢厂日均铁水产量221.91万吨，周环比上升0.51%，周五上海螺纹钢价格3900元/吨，环比下跌30元/吨。库存方面，本周终端焦煤库存合计周环比上升1.8%，同比减少2.4%。焦炭方面，本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利-62元/吨，周环比上涨2元/吨。展望后市，虽然原料价格前期回调后采购意愿有所增强，但考虑到焦企及钢厂利润整体亏损，焦煤价格短期趋稳。此外，考虑到焦煤供给恢复缓慢，春节前冬储补库预期仍存，预计焦煤价格下行空间或有限，继续关注安监动态、焦钢博弈情况、钢厂利润及宏观情绪。
　　投资建议
　　安监趋严叠加资本开支意愿下降的环境下，煤炭供给侧刚性约束愈发凸显，煤价底部及煤企“盈利底”预期强化，高股息的确定性增强，面对当前大盘走势震荡的市场环境，煤炭板块进可攻、退可守的配置价值依然值得充分重视。标的方面：1）动力煤：考虑到年度长协价格整体高位偏稳，推荐盈利稳定性较强的标的陕西煤业、中国神华、中煤能源、山煤国际；此外，业绩及股息率弹性较大、内生产能爬坡及外延资产注入空间可观的兖矿能源同样值得关注；2）炼焦煤/喷吹煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股息特征显著，叠加地产纾困政策频发及全年下游需求复苏预期强化，持续推荐淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、冀中能源、平煤股份等龙头标的；3）转型：推荐关注新集能源、电投能源、华阳股份及盘江股份。
　　风险提示
　　1、经济承压影响下游需求风险；
　　2、外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。