本周策略观点：
　　本周北证50跌破900点后展开反弹，最终周涨幅3.96%。上证指数于周三、周四跌破前期重要低点支撑位2863点后，最低下探到2760点，此后放量反弹回到2800点上方。上证指数破位后，市场选择前期跌幅较大的小微盘成长股作为反弹进攻方向，北交所率先发力，“出口链”、“年报预增”等板块表现较强，也反映出在北交所一轮大幅调整后，市场心态更趋谨慎，在年报预告期间，对于业绩和估值安全边际更加关注。
　　本周我们关注北交所新股申购趋势，北证二级降温并未明显影响新股市场。自2023年11月底北交所市场大涨以来，北交所新股破发率降至0，2023年11月20日之后上市的新股，首日平均涨幅为142.6%，中位数为139.6%。虽然元旦后北证二级市场明显降温，但新股申购冻结资金仍居高不下，最高网上冻结资金升至2000亿，而网上中签率也一路下降到万分之8的水平。
　　目前网上申购年化回报率仍处于合理水平。我们用“网上申购年化回报率”来计算北交所网上申购回报趋势，可以看到，当前新股申购年化回报仍然高于GC003的水平，最近一次康农种业的新股首日涨幅降至60.4%,冻结2个自然日的年化回报率降至8.8%，仍明显高于逆回购利率水平。我们在正文中测算了不同首日涨幅、中签率，对于年化回报率的影响，并标出回报率超出5%的部分。后续需要关注二级降温后对于新股首日涨幅的影响。
　　我们观察到战略配售竞争日益激烈。机构对于北交所战略配售的关注度高，主要有几点原因：一是网上申购配售金额过低。举例来说，若采用直接定价方式发行新股融资2亿，若中签率仅千分之一，首日涨幅在100%的情形下，顶格申购也仅能获利1万元。二是北交所对于参与战配的主体宽容度较高，因此，北证定开主题公募、券商自营、私募基金等均介入其中，角逐战配市场；三是市场对于后续北证市场新股质量提升有较好预期，而直接定价发行的主流模式，使战配方不必承受新股定价不确定的影响。当前市场关注的项目主要分布在两端：一类是基本面特别优质的项目；另一类则是低市值项目。
　　我们认为，从当前的市场环境来看，战配确实是机构值得关注的策略，未来的不确定性主要在于几点：一是北交所“直接IPO”开闸后，是否会对齐双创发行方式，更多地采用询价方式发行，造成发行价不确定；二是若战配取得持续高收益，则对于战配资格的审核后期大概率会收紧，否则容易产生利益输送空间。三是二级市场波动的风险。投资者仍需判断6个月锁定期后，市场的变化，对项目的质量和定价水平需要考虑安全边际。
　　本周市场行情回顾：
　　市场：本周北证50指数上涨3.96%，北交所个股中228只股票上涨，鸿智科技、天纺标涨幅居前。估值：北交所PE（TTM）均值38.00倍，中值26.43倍；创业板PE（TTM）均值61.81倍，中值30.52倍；科创板PE（TTM）均值60.49倍，中值34.04倍。交易：本周北交所成交量为50.28亿股，环比增加7.22%；成交额为589.76亿元，环比增加0.20%。本周北交所融资融券余额为11.96亿元，较上周减少0.55亿元。
　　北交所新股：
　　本周：北交所1只新股上市：康农种业，上市首日涨跌幅为60.45%；截至2024年1月19日，北交所共有242家公司上市交易。许昌智能申购。下周：上会1家（金康精工）；申购0家；上市0家。
　　风险提示：
　　科技产业化进程低于预期影响，北交所短期涨幅较大影响。