本期投资提示：
　　一、中期基本面压力客观存在：1.中国经济新老范式过渡期，单一宏观变量对经济的支撑下降，论证中国经济持续超预期改善难度增加。2.2024年A股部分行业业绩向上弹性不足，供给释放压力增加是主要矛盾。3.市场交易政策落地和效果“不见兔子不撒鹰”。2024年的投资都可能要在这样的背景下展开。短期市场弱势，中期部分领域基本面有压力的预期也已有所反映。
　　政策落地和效果的乐观预期发酵是2024年经济乐观预期超预期发酵的前提。而市场正在交易的是政策落地和效果“不见兔子不撒鹰”，传统的“政策底→市场底→经济底”依次出现的框架已被破坏。“经济底”验证，可能只对应顺周期方向脉冲式反弹。政策和效果验证更重要的意义是风险偏好修复，一些有独立逻辑的板块反弹更有弹性更持续。所谓的“哑铃型”策略，只是有独立逻辑方向一边出在“广义中特估”高股息方向，一边出在科技成长方向上。
　　短期市场弱势，中期基本面有压力的预期也已有所反映，这是一个市场总体性价比改善，内在稳定性逐步恢复的过程。
　　二、弱势中思考反弹的契机：继续提示，政策执行和效果的预期修复的关键窗口在2月。全球大选年验证启动，短期验证节点，外资倾向于“卖预期，买兑现”，可能成为强化短期反弹行情的因素。
　　市场总体弱势，但我们仍要思考反弹的契机。我们继续提示，政策执行和效果的预期修复，1月缺乏有效的契机，2月才是关键窗口。继续提示三条线索：1.落实“把非经济政策纳入宏观政策取向一致性评估”，催化落地可能是市场风险偏好的契机。2.国内稳增长加码落地实施是24Q1预期修复的重要潜在动力，具体体现为财政发力辅助宽信用，社融信贷验证和其他经济指标的匹配更好(2023年信贷总量和中长期信贷均高增，但也出现了空转套利的问题，实际信贷投放质量并不高；2024年初信贷同比难有高增，但可能会持续反映为建筑业PMI和基建投资的改善)。2023年12月社融信贷同比多增，主要来自于地方债和企业债的发型放量，已经在反映财政发力布局的影响。3.改革布局逐步展开，特别关注金融改革，以及改革开放、市场化导向的强调。
　　三、春季行情确立前，防御思维主导市场，高股息有韧性，但分化已经发生。继续提示春季行情确立后的结构轮动线索可能是“周期搭台，成长唱戏”。周期搭台，核心资产是重要环节。调整后，科技成长的性价比已明显改善，继续关注后续科技主题演绎。
　　风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期