重要事项：MLF超额平价续作。2024年1月15日，央行超额平价续作MLF。本期MLF投放金额为9950亿元，操作利率维持2.5%，MLF到期金额为7790亿元，净投放量达到2160亿元。2023年GDP同比增长5.2%。2023年全年GDP为1260582亿元，按不变价格计算，同比增幅为5.2%。分季度看，一季度GDP同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%，四季度增长5.2%，呈现前低、中高、后稳的增长态势。分产业看，第一产业同比增长4.1%，较2022年回落0.03个百分点，第二产业同比增长4.7%，较2022年增加0.94个百分点，第三产业同比增长5.8%，较2022年同比增加3.51个百分点，各产业均稳步增长且第二、三产业运行状况相对更好。
　　资金市场：本周资金面较为平稳。截至2024年1月19日收盘，R001、R007分别为1.864%和2.116%，DR001、DR007分别为1.727%和1.871%，较2024年1月12日收盘分别变化3.70BP、-11.04BP、4.47BP和-2.28BP。从中枢来看，截至2024年1月19日收盘，较上周分别变化约0.31BP、0.00BP、0.28BP和-0.05BP。一级市场方面，本周同业存单累计缴款金额为246.30亿元，净融资水平为1603.2亿元，较上周净融资水平的4650.2亿元有所回落。二级市场方面，本周同业存单收益率整体处于震荡态势。AAA级1月期同业存单收益率上行4.02BP至2.34%，3月期同业存单收益率下行0.17BP至2.40%，6月期同业存单收益率下行0.49BP至2.41%，9月期同业存单收益率下行0.07BP至2.42%，1年期同业存单收益率下行0.63BP至2.44%；其中，AAA同业存单1Y-3M期限利差本周维持低位。
　　债券市场：二级市场方面，本周利率在股债跷跷板效应下整体呈下行态势，但在长短端利率表现方面，国债和国开表现有所分化。其中，1年、3年、5年、7年和10年国债收益率分别变化-1.00BP、-0.40BP、-3.76BP、-1.50BP和-1.45BP，10Y-1Y国债到期收益率由上周五的42.31BP小幅走窄至41.86BP，长债表现更优。同期限国开债收益率分别变化-3.36BP、-2.85BP、-2.50BP、-1.80BP和-1.50BP，10Y-1Y国开债到期收益率曲线由上周五的43.10BP小幅走扩至44.96BP，短债表现更优。隐含税率方面，10年期国开债隐含税率为5.02%，较上周五的5.01%小幅回升。
　　后市展望：展望后市，在股债跷跷板效应带来的行情下，需关注投资者风险偏好的提振和投资风格的切换。中长期来看，基本面弱修复的延续仍需货币政策的发力配合，在银行净息差承压缓解背景下，宽货币预期仍有概率在一季度落地，市场或将围绕基本面和政策预期进一步展开博弈，随着利率中枢下行空间的打开，债市依然不空。
　　风险提示：经济运行超预期，政策存在不确定性。