核心观点|加大促进投融资两端协调发展
　　上周A股继续震荡磨底，大盘蓝筹相对稳健。当前A股市场交易仍偏谨慎，日均成交在7000亿元附近，北向资金单周净流出235亿元，流动性担忧发酵下市场继续震荡磨底，大盘蓝筹具有相对韧性，上证50逆势收涨0.3%，上证180和沪深300指数跌幅小于0.5%；偏中小成长的中证500和中证1000指数分别下跌3.6%和4.8%。分行业看，30个中信一级行业中上周仅有3个行业实现正收益，银行、消费者服务和通信行业涨幅分别为1.4%、0.6%、0.6%；国防军工、机械、有色金属、计算机等行业调整幅度较多，平均在5%-7%左右。
　　国内经济延续结构性恢复，高端化/智能化/绿色化新动能相对更强。1月17日国家统计局发布2023年经济增长数据，全年全国实际GDP初步核算数同比增长5.2%，结构上呈现服务消费好于商品消费、高技术产业投资增长相对更快的特征。从细分行业看，新兴科技类产业增长动能相对更强，2023年半导体器件专用设备制造（同比+31.5%，下同）、电子元器件与机电组件设备制造（+29.8%）、航天器及运载火箭制造（+23.5%）、智能无人飞行器制造（+20.5%）等行业增加值增速相对较快。政策方面，在1月18日新闻发布会上，发改委副秘书长袁达表示，发改委将全面稳慎评估政策效应，从严从细把关各项政策对经济总量和结构、供给和需求、行业和区域、就业和预期等的影响，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，审慎出台收缩性、抑制性举措。此前，国务院办公厅正式印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，提出4个方面26项举措，如推广应用智能护理机器人、家庭服务机器人，大力发展康复辅助器具产业；发展抗衰老产业，推动生物技术与延缓老年病深度融合，开发老年病早期筛查产品和服务等。
　　资本市场方面，上市公司回购潮延续，证监会表态将持续加强融资端与投资端动态平衡发展。一方面，上市公司密集回购持续推进，据Wind数据，截至1月20日，年初以来已有383家公司实施了回购，涉及回购金额共计111.68亿元，这也是连续第三个月当月回购金额超过一百亿元。另一方面，证监会1月19日新闻发布会回应IPO监管、两融、退市、减持、再融资等市场热点，并且表示将进一步确立以投资者为中心的市场发展理念，进一步深化改革，促进投融资两端协调发展，持续提升资本市场吸引力和投资者长期回报。
　　综合来看，我们认为目前A股市场已计入较多悲观预期，主要市场指数PE估值处于历史20%分位以下，PB估值处于历史5%分位以下水平，短期震荡不改长期配置机会，结构上建议兼顾高景气的TMT/高端制造/医药等板块以及长期稳健的红利资产。
　　风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。