光伏板块逐渐筑底，长期成长空间仍广阔。短期受供应过剩影响，光伏行业盈利水平下行，甚至有可能长时间亏损，但从稳态角度看，行业只有获得合理的收益率水平才能实现可持续发展。我们假设要求资金收益率为10%的情况下，主产业链中硅料、硅片、电池、组件等环节的单瓦盈利为0.02、0.02、0.05、0.02元/W，按照长期15倍PE测算，行业的合理市值水平18000亿元，相对于当前7759亿元市值水平仍有较大成长空间。推荐阳光电源（300274.SZ），通威股份（600438.SH），晶科能源（688223.SH）。
　　胶膜环节单价趋向底部，龙头α优势逐渐清晰。在整体行业需求β相对疲软，PE估值底部磨盘的趋势下，胶膜环节出货量角度看，头部厂商市场集中度或将提升，同时行业龙头规模化优势更加明显，推荐具备成本及单价α优势的福斯特（603806.SH）。另一方面，24年开始N型组件效率更优渗透率提升明显，N型TopCOn及HJT组件对阻隔水汽的封装要求更高，新型胶膜需求有望持续增长，建议关注新型胶膜先驱赛伍技术（603806.SH）。
　　2023年国内动力电池装机量约360GWh，全年新能源汽车上险量659万辆。据GGII，2023年国内动力电池总装机量359.63GWh，同比+37.83%，根据保监会数据，2023年国内新能源乘用车上险量659.34万辆，同比+39.6%，新能源渗透率31.4%，同比+8.5pct。推荐格力博（301260.SZ）、中伟股份(300919.SZ)、新宙邦（300037.SZ）、泰和新材(002254.SZ)、天赐材料(002709.SZ)、科达利(002850.SZ)。
　　甘肃-浙江特高压直流工程可研评审开展，新疆已建成45个750千伏变电站。国家电网公司组织开展甘肃-浙江特高压直流工程可研评审，预计2025年建成国内首条送受端全容量特高压柔直工程；新疆已建成750千伏输变电工程45个，成为全国750千伏变电站最多的省份。电力设备板块推荐安科瑞（300286.SZ）、思源电气（002028.SZ）、万马股份（002276.SZ）、平高电气（600312.SH）、国电南瑞（600406.SH），建议关注神马电力（603530.SH）、海兴电力（603556.SH）、金盘科技（688676.SH）、许继电气（000400.SZ）、中国西电（601179.SH）、华明装备（002270.SZ）。
　　浙江“十四五”海上风电规划获批复，其中包括省管8.5GW+国管8GW。浙江“十四五”海上风电规划获批复，其中省管海上风电850万千瓦，国管海上风电800万千瓦。要求2025年前省管海上风电、国管海上风电分别并网200万千瓦。推荐天顺风能（002531.SZ）、万马股份（002276.SZ）、长盛轴承（300718.SZ）、中天科技（600522.SH）、东方电缆（603606.SH）、五洲新春（603667.SH）、明阳智能（601615.SH）等。
　　风险提示：政策风险、市场竞争加剧等风险、供应链短缺风险等