市场回顾：本周基础化工指数下跌0.76%，同期跑赢大盘0.59pct。石油石化指数下跌3.02%，同期跑输大盘1.67pct。SW基础化工板块个股中丹化科技(+16.91%)、双象股份(+15.03%)、永太科技(+11.49%)位列涨幅前三；涨幅前三化工三级子板块：轮胎(+4.48%)、碳纤维(+3.13%)、锂电化学品(+2.77%)。本周涨幅前三的化工品分别是一氯甲烷(+18.18%)、R32(+11.43%)、R410a(+10.87%)。我们重点跟踪的62种化工产品中，截至1月12日，有19种产品价格周环比上涨，27种产品价格周环比下跌。
　　氟化工：11日生态环境部核发三代配额，制冷剂价格本周涨幅明显。据百川数据，1月12日R32、R125、R134a价格分别为19500、29500、29500元/吨，价差6868、13835、13839元/吨，月环比+3002、+3091、+3048元/吨。实际三代核发配额符合市场预期；由于内外配额比例高低，我们维持对不同品种涨价空间分化的预期；行业存在购买及调整配额的情况，行业集中度提高利于三代长期涨价空间。我们首要推荐巨化股份、建议关注三美股份、永和股份、昊华科技。
　　磷肥：需求走淡，磷铵价格均小幅下跌，重点关注出口政策及需求变化。化肥冬储第一波已经结束，截至1月12日，磷酸一铵和磷酸二铵现货价3253/3987元/吨，周环比-1.51%/-0.42%；一铵/二铵价差1168/1364元/吨，周环比-1.69%/+2.69%。建议关注云天化、川恒、新洋丰等。
　　农药：新周期备货启动在即，关注价格及库存处于低位的产品。草甘膦、草铵膦继续盘整，1月12日草甘膦/草铵膦报价2.58万元/吨，周环比-0.39%/-11.43%；吡虫啉价格8.9万元/吨，周环比持平。
　　轮胎：当前轮胎原材料价格小幅波动，开工率再攀高位，关注海运费上涨风险。截至1月11日，全钢胎周度开工率环比上周+10.56pct，半钢胎周度开工率环比上周+1.51pct。主要关注运费上涨风险，截至1月12日，中国/东亚至北美西海岸/北欧/北美东海岸/地中海集装箱运价指数分别同比+90%/+60%/ +52%/+28%，环比上周-5%/+8%/+7%/+5%。预计红海局势稳定前运费仍有上涨风险。
　　投资建议：底部区域，需求回暖，建议关注顺周期底部标的。1、地产链，政策持续出台，建议关注万华、龙佰、远兴等；2、氟化工板块，推荐巨化、建议关注三美、永和。3、轮胎板块，行业盈利能力持续改善，推荐赛轮、玲珑、森麒麟。4、需求较好的相关新材料标的业绩环比存改善，建议关注功能性硅烷企业江瀚新材、晨光新材；国产替代方向建议关注松井股份、沃特股份等；合成生物学蓄势待发，建议关注龙头凯赛生物、华恒生物。
　　风险提示：原油价格大幅波动、需求复苏不及预期、化工品价格大幅波动。