本周国内行情回顾（1月15日-1月19日）
　　沪深300指数-0.44%，上证指数-1.72%。
　　免税运营商相关个股周涨幅：中国中免（收盘价84.01元/股，周涨幅+3.96%），中国中免H（收盘价71.45港元/股，周涨幅-0.97%），海汽集团（收盘价16.69元/股，周涨幅-3.13%），王府井（收盘价15.78元/股，周涨幅+1.02%）。
　　免税店物业方相关个股周涨幅：上海机场（收盘价33.44元/股，周涨幅+5.32%），白云机场（收盘价9.64元/股，周涨幅+3.21%），海南机场（收盘价3.54元/股，周涨幅+2.02%），美兰空港H（收盘价5.63港元/股，周涨幅-8.60%）。
　　海南离岛免税跟踪
　　三亚凤凰机场：1）航班量：根据航班管家，本周（1.13-1.19）日均航班执行量366班次，环比上周-1.2%，同比19年-0.6%。2）旅客吞吐量：根据飞常准，上周（1.8-1.14），三亚机场日均旅客吞吐量约6.7万人次，恢复至2019年1月日均水平的101.4%。
　　海口美兰机场：1）航班量：根据航班管家，本周（1.13-1.19）日均航班执行量608班次，环比上周+2.5%，同比19年+24.0%。2）旅客吞吐量：根据海口美兰机场官方微博，本周（1.13-1.19）海口机场旅客吞吐量日均约8.9万人次，环比上周+10.4%，恢复至2019年同期的122%。
　　免税行业重点资讯回顾
　　2023年12月海南离岛免税销售：海口海关共监管离岛免税销售额销约31亿元，同比+17%，购物人次52.9万人次，同比+63%，客单价5852元，同比-29%。销售额结构方面，TOP5为香水化妆品、首饰、服饰、手表、箱包，销售额占比分别为39.1%、16.5%、13.1%、9.6%、8.8%。
　　2023年迪拜免税城销售额达154.55亿人民币，同比增长24.39%，创下历史新高；全年交易量超过2000万笔。
　　1月15日结束的金浦机场免税店DF2区域事业者投标中，大型免税企业都提交了提案书，如果中标将在今后7年内确保运营权。DF2从2018年开始由新罗免税店运营，至今已经5年，面积达733.4平方米，主要销售酒类、香烟，年销售额约为419亿韩元，酒类和香烟的利润较高。DF2的租金制定方式是基本租金3亿韩元和销售额的联动方式，比需要缴纳固定租金负担要小。
　　机场免税跟踪：国际恢复趋势明确
　　国际航班量整体呈回升态势：本周（1.13-1.19）我国国际及地区航班执行量11644班次，环比上周+0.6%，恢复至19年的65.8%。
　　一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：2023年12月，上海两场、广州白云机场国际及地区旅客量分别约229、99万人次，恢复至19年的68%、61%。
　　海外旅游零售跟踪
　　韩国免税店11月销售数据：销售额恢复至19年的45%。
　　销售额：11月韩国免税店销售额约8.82亿美元，环比-10%，同比22年-17%，恢复至2019年同期的45%。1）按游客分类：国内游客销售额约1.79亿美元，同比22年+63%，恢复至2019年同期的64%；外国游客销售额约7.04亿美元，同比22年-26%，恢复至2019年同期的42%。2）按业态分类：市内免税销售额约7.25亿美元，占比82.1%；机场免税销售额约1.25亿美元，占比14.1%；离岛免税销售额约0.33亿美元，占比3.7%。
　　购物人次：11月韩国免税店购物人次约212万人次，环比-2%，恢复至2019年同期的54%。其中，国内游客148万人次，占比70%，环比+0%，恢复至2019年同期的66%；外国游客65万人次，占比30%，环比-5%，恢复至2019年同期的38%。
　　人均消费额：11月韩国免税店人均消费额为416美元，同比22年-53%，环比-9%；其中，国内游客人均消费额121美元，同比22年+6%，环比+2%；外国游客人均消费额1089美元，同比22年-74%，环比-8%。
　　投资建议
　　海南旅游旺季来临，客流有望再上一层楼，海南旅游零售有望回升。推荐免税运营商中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，21-23年旗下离岛免税店密集扩容，增量效应有望显现。推荐物业方海南机场：短期受益于海南客流回升、离岛免税销售额环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。
　　风险提示
　　免税销售额不及预期，政策不及预期。