全球宏观主题：当冲突遇上流动性“泛滥”
　　巴以冲突及胡塞武装袭击苏伊士运河船只事件：
　　供应链压力在2020-21年给全球产业链带来很大的问题，这也是商品类通胀、制造业库存“牛尾”效应的一大推手。随着胡塞武装发动袭击，纽约联储编制的全球供应链压力指数（Global Supply Chain Pressure Index, GSCPI）在2023年底再度反弹，一般该情况下，本指数对美国商品类通胀乃至名义CPI具有5个月左右的领先作用。在这样的背景下，美国名义CPI也许在2024年中前就会反弹。
　　美国货币基金规模已超6万亿美元，随着未来降息的落地，资金可能会大量涌出以找到新去处。3个月国债利率与货币政策利率较相关，而其也与货币基金的规模一致（除疫情期间的特殊情况）。随着疫情后美国财政通过各法案向居民、企业进行补贴，这些现金积极涌入因美联储加息而收益变得较高的无风险货基产品。我们认为，可以预期的是，当无风险货基收益随着美联储未来降息而下降后，这些资金会从货币基金流出以找寻新的收益来源。无论是家庭部门消费、企业投资，抑或是美股、美债市场，都有可能得到增量资金。
　　风险提示
　　1）国内经济复苏不及预期；2）美国爆发较大信用风险甚至信用危机；3）历史经验规律失效。