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　　宏观：PSL助力稳社融，但私有部门融资需求仍待修复
　　数据快评：2023年12月社融同比增速小幅上升，主要由政府债同比多增提振，而私有部门融资需求仍待修复。具体看，2023年12月新增人民币贷款1.17万亿元，同比少增2,401亿元，主要由于企业中长期贷款同比少增；12月新增社融1.94万亿元，同比多增6,169亿元（图表1）。由此，12月社融同比增速从11月的9.4%小幅加快至9.5%，但（季调后）月环比折年增速从9.2%放缓至8.5%（图表2）。从分项看，12月社融同比多增，主要由于政府债与企业债净发行同比多增，其中政府债扩容是靠增发国债拉动，而企业债净融资同比多增是因为2022年12月债市舆情事件导致的低基数。货币增长方面，12月M2同比增速回落0.3个百分点至9.7%，主要由于居民存款同比明显少增；M1同比增速持平于1.3%，反映企业现金流仍待改善。
　　风险提示：逆周期政策不及预期；地产周期下行超预期。
　　研报发布日期：2024-01-13
　　研究员
　　常慧丽SAC:S0570520110002 SFC:BJC906
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263