宏观：12月非农：表面强劲，实则不然
　　12月美国新增非农21.6万，大幅高于彭博一致预期的17.5万人，10-11月新增非农就业累计下修2.6万人；小时工资环比持平0.4%，高于彭博一致预期的0.3%；失业率持平于3.7%，低于彭博一致预期（3.8%）；劳动参与率下行0.3pct至62.5%，低于彭博一致预期的62.8%，比2019年底低0.8个百分点（图表1）。12月周工作时长进一步回落至34.3小时，略低于2011-2019年均值（图表2）；分项看，零售、商业服务、休闲酒店等新增就业加速，而零售和运输仓储行业小时工资加速，均可能受到圣诞假期影响。此外，家庭调查显示就业下降68.3万人，但由于劳动参与率回落0.3个百分点导致67.6万人退出就业市场，失业率保持不变（图表3）。数据发布后，美元、美债收益率一度上行，但此后普遍下跌，美股上涨：截至北京时间晚23：00，相对数据发布前，美元指数冲高回落后下跌0.3%至102.4；2年期和10年期美债收益率一度上行8bp和6bp，最终均回落5bp至4.34%和3.98%；美股三大股指上涨，标普500和纳指均上涨0.1%；3月降息概率为60%，变动不大，联邦利率期货隐含的2024年累计降息幅度基本持平于134bp（图表4）。
　　风险提示：美国就业市场回落超预期；联储鹰派超预期。
　　研报发布日期：2024-01-06
　　研究员
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263