23Q4前瞻与24Q1策略
　　23Q4前瞻：外销补库复苏，必选韧性更强。（1）家居：整体Q4内销中枢在个位数，外销好于内销，高成长单品类公司增长领先；（2）造纸包装：预计大宗纸23Q4盈利持续修复，特种纸盈利改善略有分化，包装行业有望迎来景气度拐点；（3）出口&消费出海：红海航线危机持续，航线指数环比上升，出口企业或面临更高的海运费及更长的运输时效；（4）电工：工具行业去库存周期渐入尾声，公牛不断升级产品&扩展渠道，市占率持续攀升；（5）个护：需求端稳定，成本端回落，Q4费用持续投入，利润或有承压；（6）二轮车：Q4淡季销售较为平淡，龙头表现分化；（7）宠物：内销自主品牌Q4利润有望超预期，外销部分品类收入陆续回暖。
　　24Q1策略：消费出海寻补涨标的，底部布局大众消费改善。（1）家居：预计24年需求量仍有充分的支撑，均价略有承压，整体需求预计平稳，关注优质低估白马、顺周期弹性标的、高成长智能家居等多条主线；（2）造纸包装：2024年预期内需持续修复，拉动纸企盈利上行，包装行业有望迎来景气度拐点；（3）文娱个护：卫生巾行业抖音渠道变革红利，国货崛起进行中，文具行业集中度有望上行；（4）眼镜行业：离焦镜渗透率快速提升叠加渠道红利，双线机会并行；（5）二轮车：24年展望：24年价格竞争概率较低，行业格局会好于23年，头部企业有望实现量价齐升；（6）消费出海：电商渗透率提升长期趋势不改，短期来看行业即将从库向补库周期切换，看好出口企业明年业绩释放；（7）宠物：海外订单恢复正常，部分品类增长加速，国内关注自主品牌成长。
　　风险提示：原材料价格大幅波动；国内消费需求不及预期。
　　家居：短期关注23Q4业绩超预期标的，24年看好外销向上强度。23Q4前瞻：整体家居内销增长中枢将维持在个位数左右，利润好于收入，高成长单品类增速表现好于多品类，外销在美国家居库存去化&降息预期下补货加速背景下，外销持续高增长。定制板块主要公司（欧派、索菲亚等）Q4收入增速预计在个位数左右，软体板块收入增速有所分化，外销占比高的增速较快（顾家等），高成长单品板块增速领先，瑞尔特、好太太等公司业绩表现较优；利润端，受益于原材料成本下降，公司降本增效逐步体现，利润表现好于收入。展望2024年，我们认为上半年外销景气仍是家居业绩的重要驱动力，重点关注外销景气度持续周期，内销方面，成长性较高的智能家居赛道或将仍有明显超额增速，同时关注内销家居整体的复苏强度，阶段性底部布局板块龙头。板块多数公司均处于估值底部，重点布局多条主线：（1）家居出口景气度持续：关注自主品牌高成长的匠心家居，外销稳步改善的永艺股份等；（2）高成长标的：推荐智能马桶自主品牌高成长的瑞尔特，智能晾晒龙头好太太等；（3）优质低估白马：推荐品类更新叠加海外回暖，敏华控股、顾家家居等有望充分受益，欧派家居组织架构调整落地；（4）保交楼顺周期弹性标的，推荐江山欧派，建议关注皮阿诺、森鹰窗业等。
　　造纸包装：预计大宗纸23Q4盈利持续修复，特种纸盈利改善略有分化，包装行业有望迎来景气度拐点。大宗纸方面，1）文化纸，考虑到下游消费行业多为出版社投标模式，对于文化纸质量要求较高，下游需求稳定；2）白卡纸，大厂产能投放影响有限，23Q4盈利能力略有承压。推荐造纸龙头具备上游林业稀缺资源的太阳纸业（预计23Q4利润9.5-10亿元），关注领先布局林业碳汇的岳阳林纸、白卡纸龙头博汇纸业（预计23Q4利润3.0-3.5亿元）。3)箱板瓦楞纸，供需格局相对平衡。推荐箱板瓦楞龙头玖龙纸业（预计23Q4亏损幅度减少）、山鹰国际（预计23Q4利润环比向上）。特种纸方面。装饰原纸价格维稳，消费类特种纸小幅多频提价，盈利修复有所分化。仙鹤股份各纸种普遍实现小幅度提价，且23Q4成本低位，吨利有望超预期修复；五洲特纸食品卡23Q2跌至历史低位，吨利有望延续向上趋势；华旺科技成本端仍处于较低位，木浆贸易或扭亏，预计23Q4吨利环比维稳。包装方面。下游需求逐渐复苏，包装企业订单或随之改善，成本端受益降本增速，市场景气度回暖，同时行业集中度持续提升，利好头部企业。推荐裕同科技（预计23Q4收入持平、利润同比+5-10%）、新巨丰（预计23Q4收入同比+10-20%、利润同比正增长）、奥瑞金（预计23Q4收入同比+5%、利润同比翻倍增长）。
　　出口&消费出海：红海航线危机持续，航线指数环比上升，出口企业或面临更高的海运费及更长的运输时效，但利好具备海外仓业务的乐歌股份，Q4关注受益于地产修复及跨境电商红利的标的。红海航运安全形势不断恶化，航线指数环比上升，12月中国出口集装箱运价综合指数同比下降36%但环比上升2.3%，其中欧洲航线指数同比下降47%但环比上升6.8%，美东航线同比下降41%但环比上升2%。多家集装箱船运公司陆续宣布暂停其集装箱船只在红海及附近海域航行，若选择绕行非洲好望角则其航程增加约6000海里，航行时间可能延长1至2周，拉长备货周期，促使卖家增加备货量，利好具备海外仓业务的乐歌股份，