12月上市猪企放量，猪价旺季下跌，母猪产能降幅或扩大；后周期或受益于非瘟疫苗&猫三联商业化。转基因初审品种公示，生物育种再迎实质性进展。重视粮食安全，推荐优质龙头猪企和研发型育种龙头，关注白羽鸡引种受限。
　　生猪：猪价旺季下跌，12月上市猪企继续放量。受行业出栏积极以及旺季需求回落影响，全国猪价普跌，截至1月12日，全国猪价13.4元/公斤、周环比-4.3%。12月，上市猪企出栏1538万头，环比+16%、同比+22%，猪价旺季回落，仔猪销量及占比双跌。大规模产能扩张&长时间持续亏损影响下，行业现金流或已逼近临界点，叠加对24H1猪价的悲观预期，预计产能或迎加速去化。此外，板块估值已提前调整至历史低位，配置价值凸显。标的选择方面，重点推荐成本优势明显、业绩兑现能力较强的牧原股份、温氏股份等；弹性标的推荐巨星农牧等；建议关注天康生物、唐人神等。
　　种植：持续关注生物育种，重视粮食安全。12月底进入政策密集期，国家强调要加快推进种业振兴行动、稳步推进生物育种产业化；12月26日，农业农村部发放首批转基因玉米、大豆种子生产经营许可证，转基因产业化迎实质推进。当前国内玉米供应偏紧，预计缺口仍存；农户种植收益高企，粮价对种子端仍有正向催化。适值传统种业销售旺季，结合23Q3预收款增速，判断头部种企有望实现销量高增。建议择优布局具备较强研发实力的龙头种企，推荐隆平高科、大北农、登海种业。
　　后周期：11月饲料产量环比减少，批签发数量降幅扩大。1）饲料：育肥猪配合料/肉鸡料价格稳定在3.7元/公斤和3.9元/公斤的较高水平。2023年11月，全国工业饲料产量2466万吨，同比-1.5%。我们认为，玉米、豆粕等原材料价格回落或带动行业盈利向上修复。重点推荐海大集团。2）动保：主要猪用疫苗批签发数量降幅扩大，非瘟疫苗研发进程稳步推进，商业化或推动板块大幅扩容。建议关注科前生物、生物股份、瑞普生物等。
　　禽养殖：毛鸡价格持续回暖，养殖亏损幅度收窄。本周主产区白羽肉鸡价3.68元/斤，周环比+0.6%；肉鸡苗平均价1.47元/羽，周环比-5.6%；黄羽肉鸡价格6.07元/斤，周环比+0.3%；毛鸡养殖利润-2.9元/羽。前期引种短缺的影响或逐步显现，预计24年父母代鸡苗供应偏紧；鸡苗端景气可期，且禽流感范围扩大致国内祖代引种受限，重视禽板块配置良机。黄羽鸡父母代产能处于2018年以来相对低位，随着冬季消费转旺，看好黄羽鸡景气上行。
　　风险提示：农产品价格波动超预期，突发大规模不可控疾病，极端天气，贸易摩擦，上市公司销量/成本不达预期，转基因商业化进度不达预期。