万得微盘股指数（8841431.WI）主要包含沪深A股中总市值居于后400的个股，剔除ST、ST、退市整理股以及首发连板未打开的标的。微盘股指数每日调样，始终刻画沪深A股市场总市值最小的400只股票的收益水平，并采用等权的方式加权。
　　微盘股指数概况
　　相较于市场平均水平，微盘股指数具备更高的单位风险溢价，呈现出显著的高收益、高波动、高夏普特征。
　　相较于自身市值规模，微盘股具备超模的交易热度。2020年以来，微盘股总市值占沪深A股总市值比例在1%附近上下浮动；微盘股成交额占沪深A股成交额比例在2%附近上下浮动。
　　基期至今微盘股指数市净率PB处于40%分位附近；近5年来看微盘股指数市净率PB处于85%分位附近，处于相对高位。
　　微盘股指数收益归因
　　从因子投资视角，微盘股指数的超额收益主要来自交易活跃非流动性风险溢价与日度调样高频止盈。微盘股指数成分股极佳的交易属性是微盘股交易活跃的直接原因。
　　从绝对收益视角，微盘股指数同私募“垃圾债”策略异曲同工。“垃圾债”策略在享受信用风险溢价的同时尽量规避债券失信风险；而微盘股指数在享受极致的非流动性风险溢价的同时由于成分股的低价属性与“壳”价值，组合具备一定的安全边际。
　　微盘股投资策略
　　为解决微盘股流动性差、高换手的投资痛点，构建可投资、易落地的微盘股投资策略，在万得微盘股指数的基础上，严格限制了股票池和换仓频率，构建了“反转—低波—高频”量化投资框架。扣除交易成本后，样本期内，万得微盘股指数年化收益率为25.15%，微盘股策略年化收益为26.16%，相较于万得微盘股指数依旧具备显著超额收益。
　　微盘股投资风险
　　微盘股投资主要面临：基本面、估值、资金虹吸风险。
　　微盘股配置价值
　　微盘股优良的交易属性与推动上涨资金需求较低的小微盘特征令微盘股在存量博弈，缺乏投资主线的市场环境中具备极高的资金性价比，这既是微盘股吸引资金入池交易热度延续的直接原因，也是微盘股行情延续的可靠背书。
　　风险提示
　　本报告结论完全基于公开的历史数据，若未来市场环境发生变化，因子与策略的实际表现可能与本文的结论有所差异，同时可能存在第三方数据提供不准确风险。微盘股的配置观点不构成投资收益的保证或投资建议，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，市场有风险，投资需谨慎。