核心观点：
　　本期：2024/1/8~1/14，上期：2024/1/1~1/7，下期：2024/1/15~1/21，本文数据来源：Wind，下同。
　　央行动态：本期央行公开市场共开展2270亿元7天逆回购操作，利率1.80%；逆回购到期4160亿元，整体实现净回笼1890亿元，期末逆回购余额继续回落至2270亿元，接近历史同期水平，银行间超储相对稳定。下期央行公开市场将有2270亿元逆回购和7790亿元MLF到期，预计MLF超额续作，逆回购余额继续回落，1月降准概率可能不高。DR007中枢回落至7天OMO利率附近，12月偏弱的PMI和金融数据已经出炉，市场降息预期逐步增强，等待周一MLF操作利率信号落地。
　　资金利率：期末DR001、DR007、DR014分别为1.68%、1.84%、2.02%，分别较上期回升10.2bp、5.8bp、2.3bp。Shibor1M、3M、6M、9M、1Y分别为2.30%、2.40%、2.43%、2.45%、2.48%，分别较上期末变动-2.3bp、+0.4bp、-1.9bp、-2.4bp、-1.6bp。本期资金利率窄幅波动，下半周略有上行，银行间流动性中性偏宽。下期政府债净缴款约-182亿元，跨年后政府债发行节奏偏慢，对资金面扰动不大，预计资金利率震荡回落，后续仍需关注政府债发行节奏。
　　NCD利率：本期NCD加权平均发行利率为2.45%，与上期持平。收益率方面，期末1M、3M、6M、9M、1YAAA级NCD到期收益率分别为2.27%、2.39%、2.42%、2.41%、2.44%，除1Y上行0.25bp外，其余各期限AAA级NCD到期收益率普遍回落，3M回落1.51bp。本期存单发行8,874亿元，加权平均发行利率与上期持平。期限结构上，3M以下存单规模占比29%，略高于上期，基本回落至正常水平，1Y存单占比明显提升，预计信贷开门红下，银行对于长期存款需求明显提升。随着资金面回归中性宽松，且资本新规影响趋稳，存单加权平均发行利率明显回落，相应的，存单募集成功率相比去年Q4显著提升。
　　国债利率：国债收益率震荡回落，期末1Y、3Y、10Y分别为2.09%、2.29%、2.52%，较上期末分别变动-1.5bp、0.1bp、-0.03bp，市场宽货币预期较强。
　　票据利率：期末1M、3M和半年票据利率分别为2.27%、2.27%、2.16%，分别较上期末变动-5bp、+5bp、+2bp，票据利率年初抬升后基本平稳，利率水平基本和1月同期持平，考虑到今年信贷平滑节奏要求，银行整体信贷“开门红”投放可能弱于去年。
　　下期关注：下周二有7760亿元MLF到期，关注续作量价情况。
　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）财政政策力度不及预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。