周度ECI指数：从周度数据来看，截至2024年1月14日，本周ECI供给指数为51.05%，较上周回升0.11%；ECI需求指数为49.62%，较上周回升0.05%。从分项来看，ECI投资指数为49.65%，较上周回升0.02%；ECI消费指数为49.56%，较上周回升0.02%；ECI出口指数为49.69%，较上周回升0.18%。
　　月度ECI指数：从1月份第一周的高频数据来看，ECI供给指数为51.05%，较12月回升0.19%；ECI需求指数为49.62%，较12月回升0.10%。从分项来看，ECI投资指数为49.65%，较12月回升0.04%；ECI消费指数为49.56%，较12月持平；ECI出口指数为49.69%，较12月回升0.45%。从ECI指数来看，1月份供需两端环比均处于修复态势，叠加低基数1月经济数据同比或明显回升。工业生产方面，1月初主要行业开工率边际回升，且在春节错位影响下均呈现同比高增；需求方面，政策刺激下乘用车零售延续了此前的修复态势，表征出口景气度的运价指数和监测港口货物吞吐量也延续环比增长，而主要城市商品房成交面积同比降幅有所走阔。
　　四季度GDP或低于市场预期：市场对于四季度GDP增速的主流预期为5.5%-5.7%,而我们认为在“低通胀”格局下四季度需求端修复动能仍较弱，GDP增速可能略低于市场预期，根据模型测算四季度GDP增速预计录得5.2%~5.3%，对应全年GDP增速录得5.2%
　　ELI指数：截至2024年1月14日，本周ELI指数为-0.16%，较上周回落0.46%。1月份“降息”和“降准”落地的条件或仍不充分。2023年12月及全年金融统计数据出炉，政府债券融资继续支撑社会融资规模增长，可新增贷款规模同比少增、存量同比增速继续下行、直接融资和间接融资比值和前期持平，显示融资需求继续处于疲弱状态。在2023年12月存款利率陆续新一轮调降以来，市场对1月份“降息”和“降准”抱有较高期待，10年期国债收益率本周跌破MLF的操作利率2.50%，对1月份“双降”的预期继续升温。然而2023年12月金融数据同样显示，非金融企业部门中长期贷款增长8612亿，尽管相比2022年同期少增，但是绝对增量却高于季节性水平，在新增PSL等政策性工具的提振下，1月份新增贷款总量和结构或同步优化修复，短期内货币政策落地“双降”的迫切性或并不强烈，即使如2020年新冠疫情冲击来临时，“降息”和“降准”也错开节奏、分步实施，因此我们认为从2023年12月新增贷款和今年1月份是传统的信贷大月来看，“降息”和“降准”就全年信贷工作来说有其必要，可1月份落地的条件或并不充分，货币政策或仍需要等待更多宽松信号。
　　风险提示：产业政策支持力度不及预期；政策出台节奏不及预期；海外需求仍具有一定不确定性。