行情回顾
　　本周申万（一级）有色金属指数上涨0.20%，板块整体跑赢沪深300指数1.55pct，跑赢创业板综指数1.64pct。在申万31个子行业中，有色金属排名第6位。本周申万（二级）有色金属板块内，涨跌幅靠前的板块分别为能源金属、非金属材料Ⅱ、小金属，涨跌幅分别为4.51%、0.56%、0.33%；涨跌幅后三的板块分别为特钢Ⅱ、贵金属、普钢，涨跌幅分别为-3.20%、-3.19%、-2.20%。本周申万（三级）有色金属板块内，涨跌幅靠前的板块分别为锂、其他小金属、非金属材料Ⅲ，涨跌幅分别为4.96%、1.31%、0.56%；涨跌幅后三的板块分别为黄金、特钢Ⅱ、板材，涨跌幅分别为-3.25%、-3.20%、-2.35%。本周（申万）有色金属板块中涨幅前十的标的分别为融捷股份（11.39%）、中矿资源（11.23%）、永兴材料（10.47%）、铂科新材（9.42%）、宏达股份（7.88%）、天齐锂业（7.69%）、鑫铂股份（7.54%）、西藏矿业（6.31%）、博威合金（5.33%）、盛新锂能（5.14%）。本周（申万）有色金属板块中涨幅后十的标的分别为银泰黄金（-3.15%）、宝钛股份（-3.57%）、北矿科技（-3.73%）、四川黄金（-3.78%）、赤峰黄金（-4.07%）、中金黄金（-4.94%）、东方钽业（-5.14%）、华锋股份（-5.26%）、恒邦股份（-5.40%）、云路股份（-7.16%）。
　　核心观点
　　工业金属：美国CPI数据超预期，需求端进入淡季，工业金属价格承压。铜：宏观层面，美国CPI、PPI数据超预期，虽说美国通胀正在逐步缓解，但短期仍有粘性。供给端，2023年国内铜进口量550万吨，同比下降6.3%，主要系汇率叠加国内铜产量提升。需求端，终端消费疲软，12月国内制造业PMI持续下降。库存端，截止至1月11日，周内国内库存小幅下降，整体库存仍处于近年低位，对铜价上涨提供支撑。建议关注：紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业、金诚信等。铝：供给端，2023年全年国内电解铝累计产量4151.3万吨，同比增长3.6%，12月国内电解铝日均产量环比下降3800吨至11.49万吨，主要为云南枯水期电解铝限产所致。根据SMM预测，1月国内电解铝运行产能将在4200吨左右；总产量将在356万吨附近。需求端，房地产市场仍然较为疲软，新能源车和光伏产业高景气发展拉动电解铝需求。库存端，截至1月11日，电解铝锭社会总库存40.9万吨，较11月8日环比减少1.92%，仍处于近几年低位。建议关注：云铝股份、中国铝业、神火股份、天山铝业等。
　　贵金属：美国CPI、PPI数据超预期，长期来看美联储货币政策调整将逐步转为宽松，支撑贵金属价格上升。黄金：2023年12月美国CPI同比回升至3.4%，高于市场预期3.2%，前值为3.1%；环比涨幅扩大至0.3%，高于市场预期的0.2%，前值为0.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比增长3.9%，符合市场预期，低于前值4%；环比增速与前值均为0.3%。美国12月PPI环比下降0.1%，预期值增长0.1%；同比增长1.0%，预期增长1.3%。根据CME的FedWatch工具显示，市场预计2024年3月降息的概率上升至74.2%，5月降息概率上升至65.8%以上。长期来看，在2023年12月美联储发布的利率路径“点阵图”中，委员会成员预计2024年将至少降息三次，每次25个基点。虽然短期经济数据将对金价造成扰动，但年内金价上涨长逻辑仍然坚固。建议关注：中金黄金、赤峰黄金、四川黄金、恒邦股份等。
　　风险提示
　　1）下游需求不及预期；2）项目进度不及预期；3）宏观经济大幅波动；4）美联储超预期加息。