核心观点：
　　本周金价表现：本周五伦敦金现收盘价2048.68美元/盎司，周涨幅0.2%，从相关数据看，美元指数周五收盘价102.44，周涨幅+0%，10年美债利率周五3.96%，周跌幅9bp，10年TIPS利率录得1.69%，周跌幅14bp。
　　美国12月CPI超预期，但核心CPI仍继续下行，且PPI低于预期，预计一季度市场将反复博弈降息预期，但不改金价中期上行趋势。1/12美国发布CPI数据，12月CPI同比3.4%，预期3.2%，前值3.1%，环比0.3%，预期升0.2%，前值升0.1%；核心CPI同比3.9%，预期3.8%，前值4%，核心CPI环比0.3%，预期0.3%，前值0.3%。针对此次CPI同环比反弹其实市场已有心理准备，但反弹幅度仍略超预期。具体来看：1）核心商品通胀环比持平（此前连续数月为负值），同比从0%略反弹至0.2%，主要受益于美国库存周期见底，但考虑到库销比仍在高位，同时参考领先指标Manheim二手车价格指数继续回落，预计核心商品通胀后续大概率维持在低位；2）住房通胀或是此次CPI主要的超预期项，环比从0.4%升至0.5%，同比从6.5%下滑至6.2%，目前看环比缺乏持续回升的逻辑，而住房CPI同比受统计滞后因素影响，中期趋势仍然是继续下降；3）核心服务通胀亦有所回升，环比增长的分项主要包括医疗保健、娱乐服务、通信服务等，包括与12月服务业新增非农表现较好相对应，反映出美国劳动力市场韧性，但就业市场整体降温态势将在大方向上带动核心服务通胀继续下行。总体而言，美国12月CPI数据整体略超预期，但核心CPI仍在继续放缓，不至于诱发联储再度加息，叠加12月PPI数据又低于预期，目前看2024年上半年联储降息仍是大概率事件，而一季度金价交易主线就是降息预期的推进与修正，本周仍处于降息预期的修正阶段，但不改金价中期整体向上趋势，另外值得注意的是，此次12月非农和通胀超预期后，金价回调幅度其实明显小于之前，这也侧面印证降息预期打开后，金价将会对利好更敏感，对利空更钝化，向上动能更充分，后续值得等待更多积极信号。
　　红海局势或继续发酵，密切关注其对避险情绪以及金价的短期影响。12月以来巴以冲突影响进一步外溢，为配合哈马斯以及打击以色列，也门胡塞武装开始频繁袭击红海的运输商船，导致马士基等多家航运巨头暂停了红海线路，而作为全球海运的生命线，红海线路被暂停后，大量船只被迫改道好望角导致运输时间延长、航运费用增加。12月下旬以来美国等西方盟友国组建联合舰队在红海巡逻，但也门胡塞武装骚扰始终不止，1/12也门境内胡塞武装在首都萨那等地的目标遭到美国和英国的军事打击，或将一定程度激活市场避险情绪（尤其考虑到胡塞武装与伊朗千丝万缕的关联），短期密切关注其对金价的影响。相关标的：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、恒邦股份、鹏欣资源等。
　　风险提示：美国通胀持续超预期、全球货币紧缩超预期、美元升值。